關稅戰引爆ETF「大怒神」市值型、高股息無一倖免 該低接還是觀望？

撰文：李亞珊　攝影：張家禎

美國宣布對等關稅後，台股劇烈震盪，市值型、高股息 ETF 也跌停，讓不少投資人錯愕，質疑 ETF 究竟能不能分散風險，或擔憂配息是否受影響。以下由「Jet Lee 的投資隨筆」板主 Jet Lee（簡稱「J」）從指數化投資人的視角解析這波市場回檔該如何應對，並釐清迷思。

Q1：ETF 不是可以分散風險嗎？為什麼也會暴跌甚至跌停？

J 答：ETF 能分散風險，但並不代表對市場風險「免疫」，當市場極度恐慌時，一樣有可能下跌，甚至跌停。以元大台灣 50（0050）、元大台灣高股息（0056）為例，它們雖然涵蓋多檔股票，但 4 月初因美國關稅消息導致的系統性利空，幾乎讓整個大盤跳水，大部分成分股都跌停，ETF 當然也無法倖免。

此外，ETF 根據追蹤市場的不同，價格波動也可能出現差異。若成分股是台股，因台股設有單日帳跌幅最多 10% 的限制，就算跌停，最多也只會下跌 10%。但若 ETF 成分股是美股，因美股並沒有漲跌幅限制，一旦海外市場出現劇烈波動，ETF 就可能下跌超過 10%，甚至會因為台美股開盤時間不同，出現漲跌不同步的情況。

舉例來說，元大 S&P500（00646）追蹤的是美股的標普（S&P）500 指數，該指數在今（2025）年 4 月 3 日、4 日兩天連續跳水，分別下跌近 5% 和 6%，但當時台灣正在放清明連假，台股並未開盤。到 4 月 7 日台股開盤時，雖然標普 500 指數跌幅已收斂，但 00646 當天仍然大跌近 13%，這是因為前兩天標普 500 指數的跌幅尚未完全反映在 00646 上，於是出現「補跌」。

而談到台股本身的槓桿型 ETF，風險又更上一層樓。例如元大台灣 50 正 2（00631L）這類追蹤台股的槓桿型 ETF，設計上會放大原指數的漲跌幅，單日最大波動可達正負 20%。若大盤下跌 10%，這類 ETF 可能直接觸及 20% 的跌幅上限，若未能掌握風險控管，可能讓帳面資產在短時間內大幅縮水，抱不住的投資人甚至會因此有想要出場的念頭。

Q2：高股息 ETF 還能繼續存嗎？配息會變少嗎？

J 答：美國宣布對等關稅後，台股重挫，顛覆許多高股息 ETF 投資人的想像。其實我一直不建議長期存高股息 ETF，因為它的本質就是股票組合，風險不會因為名字裡有「高股息」就降低，如果需要穩定現金流，短債或定存會是更適合的工具。

高股息 ETF 能配出看起來亮眼的金額，靠的不只是成分股的股利，還包含「收益平準金」和「資本利得」等元素，在景氣好、股價強時或許能撐得住，但一旦經濟開始衰退、資本利得減少，這些配息來源也會縮水，配息自然也會降低。

以元大台灣價值高息（00940）為例，不少人抱著「存錢、領利息」的心態買進，短短幾個月內就遇到配息縮水、淨值下跌的雙重打擊。這是因為當受益人減少、收益平準金下滑、資本利得來源也不穩時，基金為了維持配息只好賣股來填補，甚至可能賣在相對低點，壓縮未來的配息空間。

我的建議是，高股息 ETF 不是不能買，但須先認清它不是債券、不是定存，更不是「保本」工具，如果用錯方法或者抱錯期待，不只領不到想像中的配息，還可能在市場震盪時損失累積的本金。

Q3：跌停賣不掉怎辦？隔天開盤跌停要繼續賣嗎？

J 答：這其實沒有絕對的標準答案，關鍵在於你是哪一種類型的投資人。如果你是短線操作、追求價差的投資人，在市場急跌、出現跌停時選擇停損是合理的，畢竟原本的策略就是順勢交異，當情勢不對，就該認賠出場、控制風險，重點是要有紀律執行自己的風控原則。

但如果是長期投資人，或像我一樣是指數化投資人，短期劇烈波動本來就是投資計畫中必須承受的一部分。這類型的投資人更在意資產配置、長期複利，而不是短期價格波動，還會將市場下跌視為調整部位、壓低平均成本的好機會。

我發現部分人是「心想長期、行為短線」，遇到跌停就焦慮，甚至懷疑自己是否該賣，這其實是重新評估自己是哪一種投資人，以及當初為何買進 ETF 的好機會，這兩件事都比執著於該不該賣出來得重要。

Q4：現在該進場低接還是繼續觀望？

J：對我來說，什麼時候可以「低接」這件事，其實不存在。指數化投資的核心精神就是不預測市場、也不等待低點，而是依照原本設定好的步調定期投入，時間到了、資金準備好，就照計畫買進，不是等到市場下跌才臨時決定要不要進場。

很多人會說「我有在投資」，但其實只是買了一點股票，其他的現金就一直閒置著，想等下跌再加碼。這種做法其實忽略現金也有機會成本，特別是在長期上漲的市場裡，「錯過漲幅」往往才是最大的風險。

來源：《Money 錢》213 期
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