端午後變盤 ? 外資掃貨台灣50反1的真義

近期台股的反彈，其實是由法人主導推動的結果。這樣的推升過程，通常會帶來「起漲」現象，這個階段若只是反映整體氣氛，操作 ETF 其實就足夠了。不論是 0050、006208，甚至是政策概念股色彩濃厚的 00894，表現都不差。但當市場走到某個高度之後，量能便無法進一步擴大，此時盤勢就會轉向個股表現，形成明顯的「類股輪動」或「題材股輪動」。若我們對未來依舊看好，就是要開始挑選個別股票的時機了。

台股近期人氣高漲，不少熱門 ETF 如 00919、00713、00878 都在市場上受到追捧，不過更引人注意的是 00632R（元大台灣 50 反 1）竟然成為焦點。外資自 5 月 22 日開始連續四天大量買進這檔反向 ETF，難免引發市場疑慮：難道這是暴風雨前的寧靜？但若以交易邏輯來分析，若外資真的看空台股，直接在期貨市場放空不是更有效率？畢竟對大型外資來說，操作期貨是最基本的避險工具，槓桿靈活、保證金門檻也不是問題。要是真的看壞後市，沒理由繞一大圈用現股方式買進反向 ETF，還要忍受效率與彈性的折扣。

那麼，外資買進反向 ETF 到底是在反映什麼？或許答案可以從「匯率」與「資產配置」來看。近期香港、歐洲、美國等地熱錢回流，新台幣持續走強，資金確實還在進來。但這些錢是為了炒匯，還是真的看好台股？如果是炒匯，就不會積極布局股票，反而會選擇波動低、殖利率穩定的標的，例如金融股。我們觀察到，近期外資買超名單中，出現永豐金、兆豐金等熟面孔，正是這樣的邏輯在背後支撐。他們可能只是想卡位匯差，又不想承擔高風險個股，因此選擇穩定又好理解的金融股作為暫時停泊資金的選擇。

因此，如果真的要判斷外資的多空立場，與其觀察 ETF 交易，不如看期貨與借券的動態。目前在期貨市場中，外資空單水位已經攀升至 4 萬 3 千口以上，顯示外資對高檔有所戒心。同時，借券賣出的數量也出現升溫，代表部分外資可能已開始為回調風險做準備。不過，這些行為目前尚未出現大幅集中或恐慌性調整。因此，整體而言我們可以推測，外資對台股的態度並非全面轉空，而是在高檔進行風險管理與結構調整。要判斷台股是否將面臨修正，仍需觀察未來期貨空單是否進一步擴大，以及匯率是否出現明顯轉向，將是下一階段行情變化的關鍵指標。

輝達公布今年第一季財報，優於市場預期，首季營收達 441 億美元，年增 69%

，獲利達 188 億美元，年增 26%，帶動盤後股價大漲逾 5%。帶動台股開盤

，即大漲 250 點，但隨後在量能的影響下壓回。

台積電 (2330-TW) 開高走低遇上十日線反壓，在量能不足的情況下，依舊無法突破壓力，近期摩根士丹利重申對台積電「優於大盤」評級，並指出若台積電取得半導體關稅豁免及晶圓漲價，將有機會突破千元大關。

鴻海 (2317-TW) 跳空站上十日線，表現強勢，鴻海在 ICT 領域持續穩健成長，2024 年全球電子代工市佔率提升至 44.2％，穩居世界第一，另外，AI 伺服器目前仍是最具成長潛力的產品，AI 已成為鴻海第二大成長引擎，集團 AI 伺服器市佔已超過 40％，並與 NVIDIA 合作在台共建「AI Factory」算力中心。

台股上周四開高走低，可能是受到連假避險情緒加重的影響，即使輝達財報傳出利多仍未能有效推升台股。上周四三大法人合計賣超 67 億，其中外資賣超 206 億，投信買超 78 億，自營商賣超 60 億，外資再度大賣，我們需持續關注外資操作的延續性。

主計處公布最新預測，下半年經濟成長將降至 1%，主要是受到提前拉貨的影響，上半年的經濟成長率暴增，但這樣是否會對下半年，公司的營收造成影響，會不會因為庫存過高進一步影響到下半年的業績，因此現在反而是最適合操作台股的時機。想要知道什麼標的，能夠在這波行情中持續上攻。歡迎加我的 Line(@gp520)，輸入” 包中”，來領取端午大禮包。

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資料來源: 摩爾投顧 - 謝晨彥分析師

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