弱勢美元成為套利交易主要融資來源

自川普就任總統以來，美元一直處於疲軟狀態，使其成為熱門「套利」交易 (carry trade) 的首選融資貨幣，從而推動大量資金流入高收益的新興市場貨幣。

基金經理人表示，以美元融資的印尼盾、印度盧比、巴西雷亞爾、土耳其里拉等貨幣的套利交易再度盛行。

在典型的貨幣套利交易中，投資人使用借入成本低的貨幣來投資更高收益率的貨幣。如果借入的貨幣貶值，回報就會增加。

傳統上，美元在此類交易中不如日圓或瑞士法郎受歡迎，但隨著川普的貿易戰引發經濟衰退擔憂，投資人撤離美國國債，美元已成為首選融資貨幣。

蘇黎世資產管理公司 Vontobel 投資組合經理人維爾馬森 (Carl Vermassen) 已加碼盧比和印尼盾的套利交易，他說：「新興市場本幣之所以被迴避，原因很簡單：在美元強勢時期規避本幣風險。」「但由於大多數投資人認為美國例外主義已經結束，情況正在改變。」

M&G Investments 新興市場債務主管卡力奇 (Claudia Calich) 也預計美元疲軟將持續，並支持套利交易。這家總部位於倫敦、管理超過 3120 億英鎊資產的基金，在亞洲其套利部位看好盧比和菲律賓比索，在拉丁美洲則是看好巴西雷亞爾和墨西哥比索。

分析師表示，投資人重返美元套利交易的熱情越高，美元的跌幅可能越大。

美元指數今年以來下跌 8.5%，並在 4 月中旬跌破關鍵的 100 關口，為近兩年來首見。

這意味著投資人不僅在殖利率高於美元的盧比和印尼盾等貨幣上找到良好的套利，甚至在韓元等低利率貨幣上也找到相同的報酬。

今年，韓元領漲亞洲貨幣，兌美元上漲了 6.7%。

以 3 個月期限而論，印度盧比相對於美元的殖利率優勢、又稱「套利」優勢 為 2%，印尼盾為 1.2%。

巴西雷亞爾的套利利率更高，達 9%，但波動性也更大，這意味著如果該貨幣貶值而不是升值，交易可能會出現嚴重損失。

雷亞爾未來 3 個月的預期波動率為 8.1%，而盧比為 4.7%。

高盛表示，套利交易是其最近與紐約客戶會面時「一個重要話題」，拉丁美洲和歐洲市場的興趣日益濃厚。

荷蘭國際集團 (ING Bank) 表示。「如果波動性進一步穩定，我們將開始聽到更多關於美元融資套利交易的消息。」「這可能是今年夏天的熱門話題。」

由於「外匯套利交易」通常涉及投資這些地區的債券或貨幣市場，分析師預計大量資金將流入新興市場。

4 月數據顯示，投資人在南韓、印度、印尼、泰國和馬來西亞買進價值 89.2 億美元的債券，創去年 8 月以來的最高單月紀錄。

分析師表示，雖然其中一些資金流入可能是直接以實物資金投資於這些市場，但套利交易也出現激增。在南韓，外資買進 79.1 億美元的債券，創 2023 年 5 月以來的最高紀錄。

加拿大基金 AGF Investments 副總裁兼固定收益和貨幣主管中村 (Tom Nakamura) 認為，自土耳其央行採取更正統的貨幣政策以來，套利交易頗具吸引力。土耳其的基準利率目前為 46%。