英國央行委員憂政策矛盾：量化緊縮恐削弱降息效果

據《彭博》報導，英國央行 (BOE) 貨幣政策委員會 (MPC) 委員曼恩 (Catherine Mann) 周一表示，在制定利率政策時，需要考慮量化緊縮對長期債券殖利率和經濟的影響。

曼恩在華盛頓聯準會理事會主辦的會議講稿中指出，讓債券到期後不再購入以及主動出售債券，會對長短期利率造成不同影響，進而改變貨幣政策的效果。她強調，英國央行縮減資產負債表的效應，無法輕易透過降息來抵銷。

英國央行目前一邊降息來放鬆貨幣政策，一邊透過量化緊縮縮減債券部位。部分分析師認為，量化緊縮對長期公債利率的推升效果可能比央行預期更強，而降息則壓低短期利率。

雖然英國央行一直強調量化緊縮只是在默默進行，對利率影響很小，但曼恩的發言顯示，央行內部其實還是擔心這項政策會對市場和經濟造成衝擊。

英國央行為因應金融危機、脫歐和疫情購買債券，使資產負債表累積 8,950 億英鎊的國債和公司債。目前，它以每年 1,000 億英鎊速度縮減持債，方式是讓到期公債自然減少並主動出售部分證券。

英國央行下一年度的量化緊縮計畫將於 10 月開始，如果該行選擇維持整體 1000 億英鎊的縮減速度，英國公債出售速度將大幅加速。MPC 將在 9 月會議上決定具體速度。

曼恩引用歐元區研究指出，長期利率的變化對經濟影響最大，而量化緊縮正好會推升長期利率。根據英國央行研究，量化緊縮可能使 10 年期殖利率上升約 20 個基點，而央行目前每季只降息 25 個基點，這意味著兩項政策會產生互相抵消的效果。

曼恩強調，英國央行在制定利率政策時不能忽略量化緊縮的反向影響，政策制定必須更加謹慎，避免各項政策各自為政的情況。