Pump.fun要發幣了，社群怎麼看？

近期加密市場雖然每天仍有幾萬個代幣在 Solana 鏈上噴湧而出，但距離上一次「全民追狗」已過去許久，市場進入了一種高頻但無力的狀態。在此背景下，炙手可熱的基礎設施 Pump.fun 被爆將以 40 億美元 FDV 募資 10 億美元，正式發行其平台代幣 $PUMP。

市場對此反應不一，一方面 Pump.fun 過去一年在 Solana 鏈上展現出強勁的用戶參與度與營收能力，曾實現日收入超千萬美元的高峰，支撐其高估值邏輯。另一方面不少聲音質疑其獲利的可持續性、平台代幣是否具備合理的價值捕獲機制，以及其對 Solana 流動性的負面影響。

更關鍵的是，這一估值水平已接近 Circle 等合規加密基礎設施公司的水平，而後者在業務穩定性與監管合規方面具備明顯優勢。加上 Pump.fun 的營收高度依賴市場情緒，收入波動大，估值的長期有效性也受到挑戰。

本篇整理了多位產業觀察者對此事件的不同看法，涵蓋專案估價結構、使用者激勵設計、生態影響評估等多個面向，試圖為讀者還原一個更完整的討論全貌。是流動性退潮下的最後衝刺，還是平台轉型中的關鍵一役，或許仍需時間驗證。

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Pumpfun 是生態掠奪者，不配獲得支持

@imperooterxbt

Pumpfun 團隊靠手續費賺了 1000 萬美元，而且全部利潤都進了自己口袋。 Launchcoin 同樣賺了 1000 萬手續費，但只拿走了其中的 20%。

Pumpfun 背刺了 Raydium——一個從早期就支持它的老牌協議，它還在 Raydium 上線對方的 Pumpswap，但如今卻反過來蠶食了對方。相對而言，Launchcoin 選擇與 Solana 頂級 LP 服務平台 Meteora（Jupiter 系列）合作。

Pumpfun 正在背刺 Solana 上的所有人和所有協議，同時也是 Solana 的最大拋壓來源之一。而 Raydium 至少會拿手續費回購平台代幣，而 Pumpfun 什麼都不幹。 Pumpfun 對整個生態並不好。它的創始人不是為了幫助 Solana 而來，而是為了掠奪。

相較之下，Believe app 至少還算「兩個壞的里相對好一點的」。 Pasternak 至少願意和現有項目共贏，拿的也更少。 Pumpfun 根本不把使用者當人看，只把我們當提款機。如果它繼續這麼榨取生態、吸血其它應用，Solana 最終只會和它的使用者一起走向衰亡。是時候停止支援那些從不回饋用戶的應用程式了。

估值虛高、資訊不透明

@S4mmyEth

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