中國股市：上漲只見本益比飆升 暴跌拖累銅市及澳幣

圖片來源：CNBC

中國股市在過去四週內大幅度的下跌，已經引發市場對於中國經濟與潛在性金融危機的擔憂。

將深圳A股指數與其指數本益比放在同一張圖上對比，可以清楚看到走勢幾乎一模一樣。這意味著中國股市的上漲只是估值在提升，個股平均本益比在六月中旬高達 40 倍以上，這數字相當於 S&P 500 的二倍。

《CNBC》專欄作家 Alex Rosenberg 表示，中國股市在市場啦啦隊以及中國政府的從眾心態中迅速飆漲，並不令人意外，這也輕鬆解釋了中國股市上半年的走勢。但是，股市走勢並不符合基本面，與實體經濟沒有什麼關聯。

而在多方強勢主導的火爆行情之中，在諾貝爾經濟學獎得主羅伯特．席勒的名著「非理性繁榮」一書中曾定義到，所謂的「投機泡沫」－當價格上漲的新聞刺激了投資者熱情，投資者熱情通過心理感染在人群中傳播，並在此過程中放大可證明價格上漲合理性的故事。」這吸引了「越來越龐大的投資者群體，儘管他們懷疑投資的真實價值，但也被吸引入局，部分是因為他們嫉妒他人的成功，部分則是因為賭徒的興奮」。

正如上圖所顯示的，已給中國股市下了最好的注腳。

但在中國企業尚未能夠實質的改善獲利之前，中國政府可能無法找到一個神奇的方式，可以讓股市持續上漲。這也清楚的解釋了中國股市近來的跌勢如此劇烈。

而中國股市的大跌，也神秘的引發了銅市以及澳幣的崩盤。

一般而言，中國股市與這兩種商品有非常緊密的相關度，這不令人意外，因為中國是銅最大的消費國，而澳洲在中國經濟上亦有著相當大的槓桿作用。

然而，這不表示「在短期中」中國股市與兩者間有著絕對的相關度。這看起來更像是，一些投資人開始擔憂中國股市的滑落將更影響中國實體經濟的發展。有些交易員程式交易設定，只要中國股市下跌，便開始大量拋售澳幣及銅期貨。

Equity Armor Investments 的策略師 Brian Stutland 表示：「行情可能只是模型驅使的程序交易，而交易員自己思考的部分卻越來越少。畢竟這只是程式的算法。」

在這樣的市場環境下，這些交易模型也帶動了一定程度的助跌作用，而中國經濟增長也顯然的不如前幾年那麼快。目前市場皆聚焦關注將在本週三 (7月15日) 公佈的中國第二季 GDP 數據。