川普態度及關稅問題仍是全球投資主基調，但投資市場處處是機會

川馬分裂的動機意圖與潛在機會

道瓊指數四個交易日兩紅加兩黑，42350 附近橫向震盪，而標普 500 或納斯達克指數雖更為強勢，但也透了漲不上去的觀望氛圍。雖然長期穩步向上的觀點不變，但是時間點與震盪參雜變數，尤其是 7 月初，當 90 天暫緩到期前後，川普宣布新協議稅率，或轉變態度有新的決策，都將主宰市場情緒變化，並且不確定性仍是壓抑市場的主要力道。

關稅政策影響甚鉅，決定未來經濟走向，縱使公司繳出好的財報，也無法消弭對於招聘、投資布局的種種不確定性。就以馬斯克與川普本週正式撕破臉，作為企業對關稅政策的分析視角，

川普執意課關稅，主要是為了選舉主軸，也就是凝聚美國再次偉大，將製造業回流美國帶動中下階層，這些數以萬計的人頭才有選票。而企業家有錢，川普需要捐款，才會形成兩邊討好，而一向反對 ESG 的川普，馬斯克研判其可能當選，假若上任後還是能延續電動車補貼，將形成對企業營運的下檔保護，加上 SpaceX 承接了大量 NASA 標案收入，這才是去年馬斯克投身捐款支持川普的最大動機。只不過企業家一貫反對的增加關稅，以及 DOGE 的努力遭大又美法案給掩蓋功虧一簣，這才導致馬斯克、川普想法上愈走愈遠，正式分道揚鑣。

而公司持續營運成長，保有競爭優勢，這些事件固然會造成下跌修正，但同時也在衝突中創造了投資機會，否則一路連漲的股價短波段終究會進入高估。而馬斯克回歸企業界，兩邊各自鞏固其支持者，也就是股東與選民的信任，未嘗不是一種正向發展。

筆者再次重申:「盡快確認關稅稅率，消除不確定性才是股市穩定的關鍵」

川普不希望打仗，希望做生意，所以一方面與馬斯克決裂，但又在對中關係上迅速踩煞車，順利通電話後，約定在英國舉行第二次會談。而在美國貿易法庭裁定對等關稅違憲的同時，迅速宣布上訴並援引更多法條，支持其課徵關稅的權利。這些動作，都可解讀為川普對於政策的鬆緊拿捏有限度，相當在乎經濟的變化，時而鬆綁舒緩情勢，時而緊縮踩死條件。

筆者認為現階段最重要的是將不確定性消除，因此最怕的是 7 月份之前，全球各國談判意興闌珊，仍有死撐活撐拖延的想法，反反覆覆才是潛在導致後市悲觀的關鍵因子。因此把稅率盡快確認並課徵，該受的傷就要承受，失業率提升、經濟放緩甚至微幅衰退也罷，股市下跌修正避免急跌，等待經濟條件穩定後，逐步消化帶動行情緩步向上回升，反而能雨過天晴。

投資前緣新觀點

台股的情況也類似，台積電千元附近止步、台股年線、半年線遲遲無法站回，就是反映觀望與不確定性。筆者認為對於各國政府而言，關稅該退讓要退讓，重點是面對衝擊做好配套措施，無論是協助受傷的企業轉型或是投資布局加速，更甚至是投資市場上，備妥國安基金等類型的護盤資金銀彈。一次性的消化利空，反而會是件好事，當很多資金不願意進入市場就是擔心後續下跌與不確定性。反過來說，盡快的確認利空的幅度，也會帶動下跌後，觀望的資金願意逢低進場，反倒讓行情能穩步向上。

在不確定性未消除前，行情起起伏伏、不上不下，筆者建議短線多空不拘，有獲利都可以站在調節一方，至於波段的部位，放空並不建議，反而是要偏向買進一方，等待下跌與修正多一點，再進場低接，最好是確認關稅政策，產生利空恐慌殺盤時，勇敢撿便宜。

（撰文者：永誠資產管理處 投研團隊）

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