大摩王牌分析師：對股市樂觀的三大理由

歷史上，地緣政治風險通常能帶來標普 500 指數買進的機會，摩根士丹利 (Morgan Stanley) 認為這一次也不例外，而且這一次還有聯準會 (Fed) 立場偏鴿的可能性、以及企業的良好獲利支撐。

MarketWatch 報導，以 Michael Wilson 為首的策略師周一 (23 日) 表示，過往的戰爭波動——無論是韓戰、越戰、古巴飛彈危機、兩伊戰爭、波斯尼亞戰爭、兩伊戰爭、俄烏戰爭等——通常會讓美股在之後的一個月、三個月和 12 個月內上漲。

Wilson 和他的團隊認為，若要讓股市脫軌並威脅到景氣循環，油價今年以來的漲幅必須要達到 75%，以目前油價計算，必須要擴大到每桶 120 美元。

大摩仍認為油價有上漲風險，但目前油價仍比去年同期低。考量到荷姆茲海峽的石油供給若中斷，油價將大漲的可能性，因此目前他增持能源股同時削減消費股，以抵銷風險。

大摩對股市的正面立場並非只從歷史先例來判斷，雖然 Fed 還在觀望狀態，但市場已經把貨幣政策停滯不前拋諸腦後，而且低估未來的降息次數。大摩指出，Fed 最新點陣圖顯示的中位數是今年底前還有兩次降息，大摩預估 2026 年會降息七次，從最近的 Fed 聲明來看，立場已經轉鴿了一些。

他們預估，今年夏季的經濟數據會有一些疲弱，這會市場把降息預期提前，進而支撐股市。

對美股的正面預測，還有企業獲利的支撐。Wilson 的團隊預估，就算美國經濟成長率 2026 年上半年低於趨勢，企業 EPS 仍可望有 14-15% 的成長幅度。他們認為，「營業槓桿」是營收成長超過「銷售、一般及行政費用』(SG&A) 和「銷售成本」(COGS) 的關鍵因素。他們也預期，美元疲軟將為 EPS 成長和分析師的 EPS 預期帶來助力。

這些推動市場的動力通常偏好大型股而非小型股，原因在於大型股擁有較多海外收入來源，且營運效率更高。這也是大摩明確偏好標普 500 指數的原因。