【野村投信台股操盤人筆記】震盪中找方向，AI主軸續航

加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg, 截至 2025/06/25）

野村腳勤觀點：
●Q3 迎關鍵三變數
隨著時序進入第三季，台股將面對對等關稅談判、FED 降息時點與企業獲利雜音等三大變數。首先，7/9 對等關稅豁免期屆滿，雖談判仍有不確定性，但目前來看很有可能延長，而最終只要稅率維持在 10~20% 區間，皆是市場可接受的結果。其次，FED 主席 Powell 已表態不排除 7 月降息，但即便延後至 9 月才進行，整體而言還是有助於資金面寬鬆，支撐股市氛圍。至於企業獲利，短期或受匯損影響而不如預期，但這可能僅是一次性影響而非結構性問題，預期 Q3 後可望回穩並重返成長。整體來看，儘管短期仍有變數，但皆有望一一逐步化解，台股仍有機會挑戰前高，而若是大盤因前述原因而出現不理性拉回，我們認為將是長線布局的良機。

經理人視角：

●大盤利多因素：
（一）降息利多可期：FED 主席 Powell 不排除 7 月降息可能，表示若通膨確實得到控制，將盡快降息
（二）AI 展望正向：台積電領銜多檔 AI 概念股營收續創新高，為台股增添多頭信心
（三）籌碼結構健康：融資餘額探近五年低位，浮額減少、籌碼凝聚，多頭動能有望延續
●大盤利空因素：
（一）國際政經變數：美國對等關稅及中東地緣緊張升溫，加劇全球市場波動風險
（二）匯率波動：美國債務疑慮推動美元走貶與匯率波動，對出口導向企業營運帶來潛在壓力
●震盪中找方向，AI 主軸續航
當前台股在費半回溫帶動下持續震盪走高，22,000 點附近逐漸築起支撐，台積電在 6/20 爆出逾 3.86 萬張買單，更帶動整體盤勢緩步墊高，盤堅格局已悄然成形，展望第三季，雖然國際仍有不少變數，但只要指數能守在 22,000 點之上，加上成交量慢慢回溫，還是非常有機會挑戰前高。產業面來看，AI 依然是目前市場主軸，並且未來數季能見度還是最高，雖然近期股價漲多拉回震盪，但資金沒有明顯撤出，主流地位依舊穩固，甚至像 CPO 這類沒有搭上前一波主升段的 AI 題材，最近也開始吸引資金目光，整體來說，資金雖然輪動快速，但操作焦點仍圍繞 AI 族群。預期接下來台股會延續「緩步盤堅、類股輪動」的走勢，操作上建議回到基本面出發，挑選具延續性題材的產業，如 AI 伺服器供應鏈、HPC、或是 CPO 族群，避免追高、逢低佈局。

各期間績效表 *：（％）

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