科技股重現1999年狂熱 但有些不同

科技股捲土重來。不久前對一家中國新創公司人工智慧 (AI) 進步的擔憂，加上貿易戰，引發了人們對科技股估值過高的擔憂。從不計後果的 AI 支出到天價估值，種種因素巧妙地交織在一起，形成了一個論點：或許這是過去幾年前進兩步之後的另一個倒退。

但在經歷一輪股價暴跌之後，大型科技公司強勢反彈，甚至繼續大漲。如今，一系列催化劑如貿易戰、以伊衝突以及聯準會降息預期已被拋在一邊，市場興奮之情溢於言表。

DataTrek 策略師柯拉斯 (Nicholas Colas) 指出，「目前看漲美國大型股的趨勢讓人相信我們能夠達到 1999 年那樣的估值水平。」

那是一個令人懷念的年代，也就是網路泡沫破滅前的那種繁榮景象。但正如柯拉斯所指出的，即使股市像 1999 年一樣繁榮，投資人也需要考慮一些關鍵的差異。

在網路泡沫的頂峰時期，標普 500 指數的本益比超過預期未來一年的 24 倍。一如柯拉斯所言，該指數目前的本益比今年為 23 倍，明年的市場普遍預期本益比為 20.3 倍。BMO 策略師貝爾斯基 (Brian Belski) 則更看漲，預測該指數的本益比可能會超過這個水平，具體取決於財報業績的具體表現。他的預測數字是 24.4 倍。

這種比較可能讓人感到恐慌和不切實際，但即使負面因素層出不窮，人們仍然覺得麻煩即將來臨，但仍有很多理由保持樂觀。正如聯準會主席鮑爾上周所說，「美國經濟已經打破了所有關於其將走弱的預測。」

當然，很多預測不會實現。像是一些估計指出，很大一部分 AI 專案將在幾年內消失，新興科技產業出現贏家和輸家也是很正常的。至於贏家，大家心知肚明：它們正在帶動標普 500 指數。

柯拉斯指出，今年的情況比 1999 年時積極得多，降息在即，科技類股的權重也更大。歷史框架不同了。推動成長和創造實際利潤的底層技術也是如此，未來還會有更多理由出現。

但這種看漲情緒卻似曾相識。正因如此，科技股在經歷一個春天之後，最新一輪的飆升才如此令人興奮和不安。隨著科技股不斷攀升，很難判斷這究竟是回檔的懸崖，還是下一輪上漲的先兆。

然而，股價走勢卻已清楚反映了市場對它的看法。