華爾街五大投行預測：美股與經濟下半年走勢

據《商業內幕》報導，在美股連續兩年大漲 20% 後，投資人滿懷樂觀邁入 2025 年，卻在 4 月目睹標普 500 指數跌至熊市邊緣，隨後於上周強勢反彈至歷史新高。經歷動盪的上半年後，華爾街已為下半年的波動做好準備。

儘管衰退風險有所下降，仍將面對諸多不確定因素，包括 7 月 9 日即將到來的關稅期限、美國總統川普的「大而美法案」逐步成形、川普與鮑爾的緊張關係持續，以及地緣政治風險仍未消。

2025 年下半年應能更清楚地觀察關稅對經濟的實際影響，數據將開始全面反映通膨壓力或消費放緩的可能性。以下是華爾街策略師對下半年股市、通膨、關稅與經濟的看法：

摩根士丹利

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 投資長 Mike Wilson 預期 2025 下半年走勢將較上半年平穩。

他寫道，「川普總統就像是一位新上任的 CEO，接手了一個局勢，並有機會進行策略性轉變。從這角度來看，他似乎選擇在上半年『一口氣處理所有壞消息』，並將短期內經濟疲弱的結果歸咎於前任政府，」

「依照這個比喻，下一步將是轉向新的、促進成長的政策，並在這些政策開始發揮效果、明年經濟復甦時，將功勞歸於自己。」

關稅下調已大幅降低衰退風險，摩根士丹利認為市場已在「解放日拋售潮」時觸底。該行指出，企業獲利預期上修增加，是市場樂觀的一大跡象。

市場預期 2025 年將降息兩次，摩根士丹利經濟學家預測 2026 年將有七次降息，這可能成為估值高於平均的催化劑。

該行預估標普 500 指數年終目標為 6,500 點，較目前上漲約 5%。

摩根大通

根據摩根大通 (JPMorgan) 全球研究主管 Hussein Malik，美國經濟預期在下半年放緩，但因貿易戰擔憂趨緩，不至於陷入衰退。

該行預期在通膨仍具黏性情況下，利率將維持較高水準一段時間，聯準會 (Fed) 可能自 12 月至 2026 年春季之間降息 100 個基點，終點利率約為 3.5%。

儘管人工智慧 (AI) 概念仍火力全開且企業獲利持續強勁，但關稅與地緣風險仍是干擾因素。

Malik 寫道，「除非有重大政策或地緣政治驚嚇 (如關稅升級或油價衝擊)，我們認為在科技與 AI 主導的強勁基本面支撐下、系統化策略與主動投資人的買盤加持，市場有望再創新高。」

摩根大通預估標普 500 指數年終將位在 6,000 點。

富國銀行

富國銀行 (Wells Fargo) 投資長 Darrell Cronk 認為，市場具備多重利多，有望推升股市年終前創新高。

該行認為不必過度擔憂經濟前景，通膨已朝正常化方向發展，且放寬監管政策將有利企業，尤其是中小企業。

Cronk 表示，無論消費者或企業都將能適應關稅帶來的不確定性。目前家庭所得成長、企業財報與資產負債表健康。

他也指出，美國能源自主性提高，可減少油價衝擊帶來的通膨風險。

富國看好航太國防、資訊科技與金融類股將領漲，並建議投資人放眼海外，把握 AI 概念延伸的國際市場機會。

富國銀行預估標普 500 年終落在 5,900 至 6,100 點之間。

高盛資產管理

高盛資產管理 (Goldman Sachs Asset Management) 投資主管 Greg Calnon 表示，關稅仍將造成市場波動，也讓聯準會 (Fed) 對降息採觀望態度。

Calnon 寫道，「若未來幾個月硬數據轉弱，我們預期今年底前會有一到兩次降息，但風險偏向『更少、時間更晚』。」

經濟走勢將受川普政府稅改進展所影響，若稅法能抵銷關稅負面效果，將有助經濟成長。推動國內製造也可能推動經濟增長。

該行認為，美股將持續擴散超越「七巨頭」，歐股與小型股有望受惠於放寬監管與友善稅制。

Calnon 寫道，「美國政策若從關稅、移民管制與削減政府開支，轉向財政寬鬆與監管鬆綁，將在下半年提振投資人信心。」

美國銀行

美國銀行 (Bank of America) 全球經濟研究主管 Claudio Irigoyen 在年中報告中寫道，「經濟可能以平穩模式度過下半年。」

該行認為，隨美中貿易戰比預期更快降溫，美國經濟下半年仍將持穩。雖然關稅仍是風險，但美銀相信關稅收入可協助降低美國國債水準，穩定債市。

美銀預估通膨高點將低於市場預期，至 3.1%，主要因企業已提前備貨，雖然油價仍是潛在變數。

Irigoyen 預測今年不會降息，因為關稅影響尚未全面反映在通膨數據中，除非經濟急劇惡化，否則 Fed 不急於行動。

他也不擔心 Fed 獨立性問題，「政治壓力若為了壓低政府借款成本，反而可能降低 Fed 降息的機率。」