〈富邦財經論壇〉陳奕光：台股先下後上Q4上看24000 「人造利空最後都會均值回歸」

川普政策持續左右全球市場，展望 2025 下半年，富邦投顧董事長陳奕光表示，今年台股獲利預估下修為 4.3 兆元，年增 6.5%，應為歷史次高，預期下半年先下後上，第三季因除權息後外資站在賣方，上漲機率低，第四季則可望受惠業績題材看漲，台股高點上看 24000。整體而言，川普交易還是主旋律、但基本面的總體經濟及產業趨勢還是投資的中樞神經，「所有的人造利空最後都會均值回歸」，不要浪費每一次利空的投資機會。

陳奕光於 2025 富邦財經趨勢論壇記者會上建議台股選股策略可採「富邦 ANGELS」術，瞄準 AI 供應鏈（AI 需求、機器人）、NTD Appreciation 台幣升值（航空、旅遊、食品業與資產題材）、Government Policy（政府政策推動產業升級，如無人機產業、電子需求及淨零碳排綠能剛需）、ETF（高股息、市值型等）、Low P/E (價值投資)，以及 Satellite(低軌衛星) 相關主題布局。

陳奕光指出，2003 年以前台股由市場主力主導，指數表現與獲利關連性較低；2003 年開放外資投資台股之後，PER 及 PBR 等評價觀念逐步導入，加上法人交易佔比日益提升，台股表現與獲利呈現同步走勢。近兩年台股攻克 2 萬點，主要受惠 AI 趨勢帶動的供應鏈獲利水漲船高，以及台灣企業在 AI 產業中佔有樞鈕地位。

在資金、籌碼面，超額儲蓄回升，2025 年超額儲蓄將再創高，超越 4 兆大關、近三年投信買超金額可觀，所有 ETF 市值共達 6.4 兆元，約佔整體上市櫃市值的 8.5%，預計 ETF 風潮延續，可再成為台股盤面重要推動力。

今年 4 月迄今台幣升值，外資 5 月份已由賣超轉為買超，台幣升值可望吸引外資買盤進場。而在歷年大盤融資餘額大減後，後續指數上漲居多，加上企業買回庫藏股更有助籌碼安定。

整體來看，陳奕光表示，反應對等關稅及匯率衝擊，台股第一季獲利超過預期，富邦一度上修 2025 年獲利預估至 4.74 兆元，第二季起受川普對等關稅戰波及，考量關稅戰效應及匯兌不利因素，將台股獲利下修為 4.3 兆元、年增 6.5%。

他進一步指出，電子股獲利成長率稍有壓抑，但在 AI 及半導體帶動下，獲利仍維持 20.3% 成長。傳產在航運股獲利縮水下，全年獲利衰退 13.8%。金融股受到股匯債三市波動劇烈，加上去年基期較高影響，估計獲利年減 14.3%。

陳奕光指出，促使股票上漲有三大動能，分別為景氣、資金、籌碼，這波就是資金行情帶動，雖然獲利無法續創新高，但因去年匯率沒有這麼高，他直言，資金行情主要特色就是高點比較不好判斷，如同盪鞦韆一樣上上下下，預估第三季低點在 21000 點附近應有支撐，上檔約 23035 點，呈現大區間震盪，第四季高點可期，不過，川普任期尚有 42 個月，大家必須面對與猜解川普投顧一連串的 MAGA 政策。