以伊停火挹注股市多頭續強，關稅與匯率仍是關鍵

地緣風險降溫，股市迅速翻揚表現
美股本週四個交易日呈現上漲，尤其週二跳空收漲 507 點，週四漲 404 點，過程中雖紅黑交錯，但漲點大於跌點，位階墊高態勢明朗，並且標普 500 與那斯達克逼近歷史新高，強勢的短線多頭翻揚，氣氛帶動的關鍵就是以伊停火協議，市場對地緣風險的擔憂迅速降溫。

以伊戰爭的情勢先前已定調在短期，並非長期，主要是以色列與伊朗相隔千里並未國土接壤，很多武器諸如: 無人機、路面部隊等都有所限縮，僅能圍繞在飛彈射擊，因此在美國正式出動 B-2 轟炸機，協助以色列對伊朗地底核設施進行打擊後，伊朗雖帳面上對美軍卡達基地展開反擊，但實際上先行知會卡達，顯示三方都有意控管衝突升級的範圍，威懾意涵只要達成並不願意擴大傷亡。整體而言，此輪地緣風險已被市場消化，反而促成短空過後的資金回補。

此波強勢反彈後，雖後續 7/9 仍有關稅豁免到期等事項待公布，但整體市場上已消化，並呈現一片樂觀，筆者預期即便有修正，幅度亦將相對有限，長期趨勢上行觀點並未改變。至於匯率波動造成的雜音，美元指數持續走弱並未對股市產生明顯衝擊，顯示投資市場更青睞其對美國出口增益的效果，反而支撐了財報獲利基本面表現。

美國核心經濟數據仍然穩定，通膨隱憂則等待關稅政策塵埃落定
美國經濟數據並未全面轉差，失業率與薪資仍然接近充分就業，持續保持穩定，美國經濟自然不會差到哪去，主要的擔憂仍是在關稅問題與衍生的通膨疑慮，包含現階段消費支出開始放緩下修，這些才是 FED 包含鮑爾在內主要擔憂的相關數據，至於 Q1 美國 GDP 負成長，這反應的已是過往的數據，筆者認為短期各項數據或許有所波動影響，但只要核心的就業數據穩定，隨關稅政策終將明朗化，將顯現出長期成長動能仍不受影響，股市信心自然加速回籠。

距離原訂的 7/9 關稅大限進入倒數階段，白宮出面提到期限有望延後，代表 G7 峰會中，與幾大貿易夥伴的會談，除了英美之外，仍然沒有達成明確協議。反而是中美之間的談判已放話有協議的敲定，筆者推敲這反映到川普心態，就是一定會加徵關稅，因此中方從 2018 起就開始應對，逐步降低貿易依存度與供應鏈關係，對於加徵關稅，只要非無限制的報復與態度不友善，本就保持開放態度。

當然若高關稅實施，勢必將推高物價、壓抑消費支出，這會對企業營收與經濟動能構成壓力，特別是遞延引發的通膨效應，後續須留意將對於 FED 利率政策方向造成明顯干擾。

面對關稅、匯率變化，企業應認清事實與提前規劃
台股本週五個交易日連續上漲，成交量呈現擴增趨勢，儘管整體漲幅相對美股有限，但技術結構已轉為偏多，市場資金明顯回流。現階段，選股方向尤其可留意與美股連動性高，或應對新台幣匯率升值與關稅政策，較不受影響的具韌性標的。

畢竟作為外銷導向的科技島，台灣企業對匯率極為敏感，除了投資人應提前評估匯率對 Q2 財報的實質獲利影響，進行部位調整，企業端也應該積極提前面對，包含關稅之內，不能一昧期待政府談到完全豁免，或是央行持續干預抑制升值走勢，應盡早規畫，調整定價或產品定位。

投資前緣新觀點
各國對關稅反應不一，不確定性因素放在前面，投資市場仍有擔憂，但認為會慢慢好轉，投資市場仍有短多反應，選股策略上，建議以體質良好、具成長潛力且受匯率與關稅影響較小的公司為優先。被低估或尚未反應基本面利多的族群亦值得留意，並維持高出低進策略，向下則採取分批進場、承接修正，向上不預設連續漲升，適時獲利了結，會是當前較佳的操作節奏。

（文章來源：永誠資產管理處 投研團隊）

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