《勝算在握》招商永隆方心怡:薦買超微半導體

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡:薦買超微半導體

　　超微半導體(US.AMD):超微半導體是全球性半導體公司,主要提供中央處理器(包括嵌入式平台)、圖形處理器、主機板芯片組以及電腦記憶體等產品。2024財年AMD數據中心部門營收為125.8億美元,佔總營收比例為48.8%,佔比同比提升超70%。

　　2025財年第一季營收和利潤超預期增長。2025財年第一季AMD營收同比增長35.9%至74.4億美元,主要受數據中心業務和客戶端業務增長帶動;淨利潤同比大增

476.4%至7.1億美元。由於數據中心產品佔比提升以及銳龍處理器產品組合更加豐富,AMD毛利率同比增長3.4pcts至50.2%。集團數據中心業務營收達到36.7億美元,同比增長57.2%。

　　旗艦MI3500系列發布,推理需求爆發帶來長期發展潛力。在本次AI大會,AMD正式發布了基於3nm工藝的AI芯片MI355X,在低FP64精度下算力可達78.6TFLOPS,在FP6推理精度下推理速度是英偉達B200的2.2倍,同時其在自建集群上的總擁有成本比B200低33%。AMD還發布了基於MI400系列GPU和創新的互聯技術的開放式AI機架Helios,這標誌著AMD有望從單純的芯片供應商向AI基礎設施解決方案提供商轉型。根據AMD預測,全球AI芯片市場規模到2028年預計將達到5000億美元,推理算力需求年複合增長率預計達到80%。我們認為,AMD有望在推理市場佔據比訓練市場更多的份額。

　　新訂單和全球擴張節奏加快。憑藉MI350和MI400系列,AMD贏得了多家AI產業核心參與商訂單。甲骨文將推出由多達131072個MI355X　GPU提供支援的Zettascale　AI集群;OpenAI已採用AMD的MI300X　GPU來開發Azure研究及GPT模型,並將與AMD合作設計下一代MI450X芯片,其他客戶包括微軟、xAI、Meta等。而受惠於特朗普「以芯換資」的政策,AMD已與沙特主權基金Humain達成100億美元的採購協議,用於部署人工智能硬件基礎設施。

　　我們認為,AMD兼具性價比和開放式生態,在推理領域有機會獲得更多的市場份額。同時,AMD新推出的AI機架Helios有望成為其戰略性突破口,讓AMD從單純的芯片供應商轉型成為AI基礎設施解決方案提供商。截至6月27日收盤,AMD遠期PE約為29.6,較5年均值低10%。建議投資者逢低布局。(建議時股價:136.11美元)《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買波司登、保誠

　　波司登(03998-HK):波司登2024╱25財年業績亮眼,營收259.02億元(人民幣.下同),同比增加11.6%;淨利潤35.14億元,同比上升14.3%,連續8年創新高。核心品牌波司登羽絨服收入216.68億元,同比增加11.0%,貼牌加工業務收入33.73億元,同比增加26.4%,雪中飛品牌收入22.06億元,同比增加9.2%,三大業務齊頭並進。公司經營溢利率提升至19.2%,擬派末期股息22.0港仙,展現強勁盈利能力。產品創新方面,通過防曬衣、單殼衝鋒衣等功能性外套拓展四季化產品線,並推出「爾濱x波司登」城市聯名系列,持續吸引年輕消費群體。渠道建設聚焦TOP店體系,提升購物體驗與運營效率;供應鏈實施「小單快反」機制,優化庫存管理。ESG表現獲MSCI上調至AA級,居中國紡織服裝業領先水平。短期看好其旺季銷售表現,中長期則看好「全球羽絨服專家」戰略升級與四季化產品拓展帶來的增長空間。當前估值尚未充分反映其品牌溢價能力與經營效率提升,隨著高端化戰略持續推進及海外市場擴張,股價具備上行潛力。目標價6.00元,止蝕價4.10元。(本周一建議時股價:4.46元)

　　保誠(02378-HK):保誠近期業務表現強勁,2025年首季年度保費等值銷售額達16.77億美元,同比增加4%,新業務利潤6.08億美元,同比上升12%,利潤率提升

2個百分點。香港市場表現突出,新業務利潤實現雙位數增長,主因產品創新及多元貨幣儲蓄產品受歡迎。中國內地合營企業中信保誠人壽同樣錄得雙位數增長,反映代理人改革成效。集團最新推出升級版旅遊保險「旅遊樂」,新增綁架保障及寵物醫療等創新條款,回應市場需求。調查顯示,45%寵物主人重視旅遊期間寵物照顧,保誠首季寵物保險新造保費同比飆升428%,一般保險業務毛保費增長14%,遠超市場平均。集團已完成4.42億美元股份回購,展現對前景信心。短期看好其創新保險產品帶動保費增長,中長期則受益於亞洲保險滲透率提升及財富管理需求增加,配合穩健的資本狀況與區域多元化布局,估值具提升空間。目標價110.00元,止蝕價89.00元。(本周一建議時股價:99.85元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)