羅尤美：陸股急挫對實體經濟影響有限 留意2點止穩訊號

近期中國股票市場大幅下跌，擴散效應甚至蔓延至臨近亞洲市場，讓不少投資人開始憂心，中國實體經濟是否將受到金融市場動盪的衝擊。富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示，首先，就對消費的影響評估，雖然A股在過去一年來大漲，但零售銷售的年比增速卻持續下滑，顯示一般民眾並未將股市多頭創造的財富增值視為永久性的，且大陸股民人數約900萬，占總人口數也不算高，使得在股市下跌的過程裡，應該也不太容易看到股市走低對於消費帶來的負面影響。

就金融體系而言，羅尤美表示，股權融資佔整體社會融資比重僅2%，因此股票市場佔實體經濟融資的比重相當有限，而部分銀行放款以股票作為抵押品的總金額約在5000億~6000億人民幣水準，僅佔銀行業對企業放款比重的1%，整體來看，影響亦相對有限。

羅尤美表示，健全的資本市場對於大陸官方試圖推動的經濟轉型升級，和利用財富效果提升消費有積極意義，因此，管理層的救市措施在市場確立穩定前不會停止，雖然救市一時不見得能立即扭轉市場下跌趨勢，但給予槓桿部位換手機會，以時間換取空間的方式，將急跌走勢轉為穩定的緩跌。下跌過程中，若經濟數據出現好轉，或隨著半年報公布，上市公司開始證明其獲利能力，投資人信心恢復，股價就可能出現轉折。

羅尤美表示，就陸股止穩的觀察指標來看，本次股市急跌主要就是來自於槓桿交易的平倉壓力，而本波跌幅已將3月以來的場外配資強制平倉，也影響到正常管道的融資(主動或被動平倉)，融資水位已由6/18的高點2.26兆人民幣快速下滑至1.5兆規模，預估合理的融資水位應為3月份中國股市急漲前水準約1.2兆規模。若以平均每天1000億金額減少，預估約2~3天將可回到1.2兆的水準。此外，也可觀察跌停家數是否減少，若停牌股票開始復牌後，整體交易中的個股達2000家以上，跌停家數縮減至200~300家可視為指數止穩訊號。