中產階層為何在這次股災中摔得最痛？

何謂“中產階層”？其實，一般而言，中產階層無論是在經濟地位、還是在政治、社會等地位上，基本處於現階段社會的中間水平。按照權威的演算法，若以收入進行劃分，則中產階層的資產至少在1000萬元以上，同時也需要接受過大專以上的教育水平等。

不過，近期坊間流傳著一份對中國內地中產階層的新標準設定。其中，中產階層的家庭月收入要求在4.5萬元以上，同時需要擁有流動資產150萬元以上等。或許，對於絕大多數人而言，他們現時的收入仍然遠遠達不到中產階層的水平。但實際上，隨著我國經濟的迅速發展，社會的收入差距也發生了巨大的變化。其中，貧富懸殊已然成為時下社會的核心問題之一。

據不完全的數據統計，目前我國中產階層占比全國總人口或不足5％。但是，這少部分的中產階層人口卻對我國經濟的發展帶來不可估量的影響。

然而，在過去近四周的時間內，中國股票市場的異常波動卻給這類群體的財富造成了毀滅性的沖擊。有數據統計，經歷了這一輪的股市暴跌風波，不少中產階層的財富發生了瞬間蒸發或者是大部分蒸發的現象。更有甚者，還因經受不住如此沉重的打擊，而產生了自殺的念頭。

事實上，與2008年的大股災相比，這輪股災的殺傷力卻更為猛烈。

前者，雖然期間指數最大下跌幅度超過了70％，但是因當時市場仍未引入諸如融資融券、股指期貨等創新型工具。由此一來，即使市場發生了大幅度的市值蒸發，但投資者亦可與市場比拼耐心，多數人最終還是能夠有效地減少市值的損失。

后者，因市場的遊戲規則發生了巨大的變化。同時，因市場賺錢效應極強，不少高杠桿工具也以各種形式進行變相開展，最終大幅提升了市場整體的杠桿率水平。但是，對於部分期望借助高杠桿工具實現利潤最大化的投資者而言，一旦股市發生了重大拐點，則對其財富的沖擊也是致命的。

值得注意的是，在前期高杠桿工具備受熱捧的大環境下，其相對偏高的準入門檻，以及過於激進的操作模式，也堵住了多數普通投資者的參與。不過，與之相比，中產階層這一類群體卻能夠輕松滿足這一準入門檻。

例如，如果某位中產者的“貪念”夠大，則其可以選擇具備更高杠桿率的工具，諸如傘形信托、場外配資等，一次性把資金擴大數倍，以滿足其擴大利潤的欲望。

但是，高收益與高風險是同時存在的。顯然，在資金杠桿率大幅飆升的同時，其潛在的虧損風險也是相當嚇人。換言之，如果一位投資者選擇了能夠擴大資金規模5倍以上的高杠桿工具，則其捕捉到一個漲停板，相當於盈利增長5倍以上。但是，如果不幸遭遇到股價下跌，則股價下跌超過10％，則其隨時面臨平倉或者是爆倉的風險。

不過，在實際操作上，使用杠桿比率超過5倍的中產階層群體還是占比偏小。但是，在前期的牛市行情中，使用杠桿比率在1：1、1：2或者是1：2.5的群體還是占據了一定的比例。

其中，以券商兩融為例，在過去一年的時間內，其業務規模一直呈現出持續飆升的狀態。然而，進入2015年，券商兩融的增長速度卻加快提升。其中，就在股災發生前后的時間內，券商兩融的總規模還一度接近2.3萬億的水平。而在去年同期，也不過是4500億元的水平。

與此同時，傘形信托規模也得到了迅速地增長。其中，據不完全的數據統計，傘形信托以及場外配資等規模，總計已接近萬億的水平。

實際上，對於這類使用杠桿比率相對較低的投資者而言，他們的“賭性”並不是很大。不過，對於他們而言，他們愿意選擇在這個時點采取適度擴大資金杠桿的行為，實則體現出其看好中國經濟的發展前景以及看好中國資本市場發展的美好預期。

殊不知，在這一次股災中，不僅場外配資遭遇了大規模的清洗，而且就連場內的1：2.5乃至1：2的配資資金也遭到了部分清洗的現象。除此以外，對於部分群體而言，隨著股票達到了平倉線，但因其來不及補充保證金，由此引發了強行平倉的風險。至此，這類中產階層的財富就遭到了瞬間地蒸發。

不過，這不是最可怕的。最可怕的是，隨著不少中產階層群體加快進入中國股市，其在股市中的財富設定比例也發生了較大的變化。然而，經歷了這一輪股災之后，不少遭遇重創的中產階層，已經逐漸對股市投資失去了興趣。同時，也有更多的中產階層，已經把中國股市當成是世界上最大的賭場，或永遠不再參與到股市投資之中。

顯然，針對這次股災，部分中產階層的財富瞬間蒸發已成為了真實的寫照。但是，在其財富蒸發的背后，實則與自身“貪欲”膨脹也離不開關係。

不可否認，在股市賺錢效應持續加強的同時，也引發投資者的沖動欲望。然而，沖動就是魔鬼，若投資者抑制不住沖動的欲望，甚至采取盲目擴大資金杠桿的行為，則最終的結局也是可悲的。

不過，筆者認為，通過這一次的股災風波，不僅要沖動的投資者做出深刻性的反省，而且還需要國內的管理層、專家學者以及媒體等進行認真地反思。

其實，有一個問題，經常被我們的管理層所忽略的，那就是國內投資者的風險教育仍然比較欠缺。與此同時，在電視媒體、報紙刊物等渠道上，也比較缺少進行相關風險教育的專題報導。

確實，在股市處於非理性的上漲過程中，管理層以及媒體等，應該盡可能做到對股市投資進行風險性的提示，或者借助一些案例來告知投資者，尤其是動用高杠桿工具的投資者在投資上的投資風險等，而不是盲目去鼓動投資者進行投資。

或許，經歷了這一次的重創，部分損失慘重的中產階層對股市的投資信心已經降至了冰點。如果要重新修復他們的投資信心，則恐怕要等待一段漫長的時間。不過，借助這一次的股災風波，實則也給我們管理層帶來了寶貴的管理經驗。但是，在靈活管理市場以及強化投資者風險教育等問題上，我們的管理層仍然需要下狠功。