野村Q3展望:關稅利空出盡、台股短線呈波動 慎選AI績優個股「有底氣」
鉅亨網記者張韶雯 台北
隨著對等關稅議題逐漸塵埃落定,第三季來自政策面的干擾或可降低,但焦點將放在景氣趨緩以及美元走弱對企業獲利的影響。野村投信認為,2025 年企業盈餘成長因關稅及匯率等因素出現下修,但其中仍不乏亮點,選股變得更加重要,產業面仍是聚焦需求強勁的 AI 相關族群,逢低可持續布局,相較於全球與亞洲電子業呈現下滑,台灣的電子業表現相對出色「有底氣」。

野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示,即使對等關稅暫緩實施,今年起美國的關稅已明顯高於過往,而在 90 天的關稅豁免期間,美國企業大舉進口,使得美國的進口金額激增,出口則維持平緩,在關稅底定後,預估下半年的需求將減少。
就基本面來看,主計處下調 2025 年 GDP 成長率至 3.1%,且預估上半年表現明顯優於下半年,台灣上半年的出口大幅成長,主要受到科技產品的帶動,且成長主要來自於美國,均可看出關稅政策的影響。而相較於全球與亞洲電子業 PMI 近期呈現下滑的走勢,台灣的電子業 PMI 仍在 50 榮枯值以上,表現相對出色。
此外,受到關稅與美元走弱的影響,今年台股的企業盈餘成長出現下修的情況,從先前預估整體可達 20% 以上的水準下修至約 15%,由於關稅的影響與美元走勢仍有不確定性,不排除仍有下修的可能;然而,科技股中仍有獲利預估上調的次產業,例如散熱、網通、電源供應器等,這些都與 AI 的成長相關,顯示 AI 的需求相當強勁,這也是第三季乃至於中長期的投資主軸。
姚郁如指出,約兩年前市場開始關注 AI 成長趨勢,從持續建置中的基礎建設到最近較常聽到的 AI Agent、人形機器人等應用層面,軟硬體皆持續推進。就以科技進程不可或缺的半導體為例,根據研調機構 IDC 的預估,2025 年全球半導體產值為 7,798 億美元,年增率 + 15.9%,其中資料中心年成長 33.6%,2026 年繼續成長 15.6%。
目前半導體的預估尚未納入關稅戰的影響,關稅戰影響來自幾方面:
1) 美國直接課半導體關稅:台灣目前出口到美國半導體比重不高,直接課稅影響有限。透過最終產品間接課稅技術難度太高,難以實施。
2) 關稅直接影響最終消費最後影響到半導體: 目前無法計算,尚待觀察。
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