xAI融到了100億美元「續命錢」！罵歸罵 投資者還是愛馬斯克

馬斯克旗下的人工智慧公司 xAI 近日完成了一輪總計 100 億美元的融資，這包括 50 億美元的債務融資和 50 億美元的股權融資，令 xAI 的總融資額超過 200 億美元。

這次融資由摩根士丹利擔任顧問，其債務融資獲得超額認購，吸引了全球的債務投資者。摩根士丹利指出，這種債務與股權的組合有效降低了資本成本，並大幅擴大了 xAI 的融資管道。

然而，此次融資的過程卻並非一帆風順。 xAI 在初期為了完成 50 億美元的債務融資，不得不提高定價以吸引投資者。新方案包括 30 億美元的債券，收益率達到 12.5%；10 億美元的固定利率定期貸款，利率同樣為 12.5%；以及 10 億美元的 B 類定期貸款，定價為基準利率上浮 7.25 個百分點，發行價為 96 美分。這項調整顯示 xAI 在融資初期面臨的壓力，部分投資人認為公司需要提高債務收益率才能順利完成交易。

此外，融資進程受到多種外部因素的影響。原定於 6 月 17 日截止的發行因馬斯克與川普的公開爭吵及投資者對 xAI 財務狀況的疑慮而延長。由於 xAI 尚未獲利且債務未獲評級，投資者難以評估財務風險，因此要求更高的融資成本。最終，債券的認購規模僅為發行量的 1.5 倍，低於同類垃圾債的 2.5 至 3 倍的認購情況。

儘管面臨重重挑戰，投資人仍選擇參與此次融資，這不僅源自於對 AI 產業前景的看好，也與馬斯克的個人影響力密不可分。摩根士丹利強調，此次交易的超額認購顯示市場對 xAI 在推進科學探索和拓展人類宇宙認知願景的認可。

xAI 此次急迫的融資背後是「AI 軍備競賽」中的巨額投入與公司嚴峻的財務困境。此前，xAI 已透過股權融資募集了 140 億美元，但截至 2025 年 3 月底，帳面現金僅剩 40 億美元，預計全年支出達 130 億美元，平均每月消耗超過 10 億美元，現有資金僅能支撐 4 個月的運營。

高昂的資本支出是 xAI 資金緊張的主要原因之一。馬斯克在算力投入上極為激進，計劃在田納西州孟菲斯建造一台超級計算機以訓練其人工智慧大模型 Grok，初期配備 20 萬個輝達 GPU，最終計劃擴大至 100 萬個。這一項目已投入數億美元，未來仍需持續投入大量資金。

與此同時，xAI 在商業化進程上卻慢於競爭對手。 xAI 的主要收入來源是 X Premium 的訂閱服務，預計 2025 年營收僅為 5 億美元，明年預計可達到 20 億美元以上。相較之下，競爭對手 OpenAI 的年化經常性收入已突破 100 億美元，業務多元化且獲得​​了美國國防部的 2 億美元合同，xAI 在商業化方面明顯落後。

儘管如此，馬斯克再次展現了資本市場的強大號召力。回顧他的創業歷程，特斯拉和 SpaceX 都曾經歷多年巨額虧損後實現逆襲，這讓不少投資人期待 xAI 能重複成功。然而，xAI 也面臨挑戰，包括如何避免重蹈 Twitter 的債務困境，以及能否在合理的時間內實現盈利和現金流轉正。

在當前 AI 競爭激烈的環境中，資金至關重要。 xAI 完成的 100 億美元融資為其後續發展提供了資金支持，但這只是個開始。從更大的視角來看，xAI 的融資也反映了當前 AI 產業的資本態勢。市場雖然對 AI 熱情高漲，但投資者對企業財務和商業化能力的要求變得更加嚴格。