從科技巨頭轉向消費巨頭？巴菲特持續押寶「美味商機」

在巴菲特 (Warren Buffett) 宣布退休計畫之後，波克夏海瑟威 (Berkshire Hathaway) 股價持續下滑，但這並不妨礙人們繼續關注其操作策略。而近期最明顯的投資組合調整，就是波克夏持續減持蘋果 (AAPL-US)、美國銀行 (BAC-US)，而專注加碼消費品牌—達美樂披薩 (DPZ-US)。

據《The Motley Fool》報導認為，這一顯著的資產組合調整，凸顯巴菲特對當前市場趨勢的獨到見解，也再次證明了他對長期價值和穩健現金流企業的堅定信念。

蘋果減持的深層考量

波克夏自 2023 年 9 月 30 日以來，已出售了超過 6.15 億股蘋果股票，相當於其持股的 67%。儘管蘋果仍是波克夏持股價值最高的公司，但這項大規模減持仍受到矚目。

巴菲特在 2024 年 5 月的年度股東大會上曾表示，考慮到未來邊際企業所得稅率可能上升，鎖定蘋果股票的巨額未實現收益，從後見之明來看對投資者是有利的。此外，蘋果的成長動能似乎已在過去幾年陷入停滯。儘管訂閱服務營收持續增長，但其核心實體設備銷售，包括 iPhone、Mac、iPad 和 Apple Watch 等穿戴裝置，要麼停滯不前，要麼有所下滑。

更深層的擔憂在於，蘋果的淨利潤在 2021 財年 (截至 2021 年 9 月 25 日) 至三年後實際有所下降，其每股盈餘 (EPS) 的增長完全歸因於大規模的股票回購計畫。這意味著公司核心業務的盈利能力面臨挑戰。同時，蘋果高達 27 倍的預期本益比 (P/E) 在利潤成長停滯的情況下，對追求「好交易」的巴菲特來說，可能已不再具有吸引力。

達美樂披薩：巴菲特眼中的「消費類寶藏」

與此同時，自 2024 年中期波克夏還未持有任何達美樂披薩股票以來，巴菲特已連續三度增持了這家披薩連鎖巨頭的股份。截至 2025 年第一季度，波克夏共持有超過 262 萬股達美樂股票。

這家公司自 2004 年 7 月首次公開募股 (IPO) 以來，股價 (含股息) 已飆升超過 7,400%，顯示出其卓越的市場表現。

《The Motley Fool》相信，巴菲特對達美樂的青睞，很可能基於以下幾個關鍵因素：

• 穩健且可持續的增長能力：巴菲特極為看重達美樂在長期內達成甚至超越增長目標的能力。例如，達美樂的國際分店已連續 31 年實現同店銷售增長，這表明其品牌訊息在全球範圍內都能引起消費者的共鳴。

• 具前瞻性的創新策略：達美樂最新的五年計畫，名為「渴望更多」(Hungry for MORE)，將優先透過人工智慧 (AI) 應用和供應鏈改進來推動創新。該計畫也強調了特許經營商在建立品牌價值上的重要性。巴菲特對達美樂「渴望更多」的戰略增長計畫前景持樂觀態度。

• 強大的品牌信任度和客戶忠誠度：在 2000 年代後期，達美樂曾發起一場「mea culpa」(認錯) 行銷活動，坦承其披薩品質不佳並承諾改進。這種透明度在過去 15 年中引起了消費者的強烈共鳴，並為達美樂培養了大量忠實客戶。這種品牌信任度是巴菲特非常看重的無形資產。

• 對股東的持續回報：達美樂披薩已連續十多年提高其基本年度股息，並偶爾回購股票。巴菲特一向偏愛那些能夠獎勵並激勵其長期股東的企業。