監管破冰、華爾街擁抱：《GENIUS 法案》如何定義穩定幣的黃金時代？

2025 年已然成為「穩定幣之年」，美國國會通過的《GENIUS 法案》(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025，即「2025 年美國穩定幣創新指導與確立法案」) 的簽署成法，據《CryptoSlate》報導認為，這項法案不僅為數位資產提供了前所未有的監管清晰度，更在全球範圍內加速了美元穩定幣的採用與創新，即便是傳統金融 (TradFi) 巨頭如摩根大通和其執行長戴蒙 (Jamie Dimon)，也開始深度參與其中。

《GENIUS 法案》的核心要義

 《GENIUS 法案》是美國首部全面規範「支付穩定幣」(即與法幣掛鉤的數位代幣) 的聯邦法律。它建立了一個長期以來備受期待的穩定幣發行商許可與監管框架。該法案的關鍵規定包括：

• 1:1 全額儲備金支持：法案強制要求穩定幣必須以 1:1 的比例全額儲備金支持。

• 嚴格的消費者保護措施：旨在保護穩定幣持有者的權益。

• 明確的法律基礎：為穩定幣融入主流金融體系奠定了清晰的法律基礎。

• 限制非金融公司發行：法律還禁止 Facebook、Google 等非金融企業在未獲特殊批准的情況下發行穩定幣。

• 嚴厲的違規處罰：對不合規行為施加高額罰款 (每日最高可達 20 萬美元) 及刑事處罰 (最高 5 年監禁)。

國際律所 Winston & Strawn LLP 指出，這項法案將穩定幣發行商納入類似銀行的監管體系，要求企業招聘合規官、投資風險管理系統，並可能與受監管機構合作。

為什麼《GENIUS 法案》意義重大？ 

這項法案之所以如此重要，是因為它解決了美國穩定幣發行商多年來面臨的監管模糊與不確定性。Moon Pursuit Capital 的創始人 Utkarsh Ahuja 表示，《GENIUS 法案》是加密貨幣領域的重大進步，也是美國在全球金融領域領導力的重要一步，它為穩定幣提供了法律明確性，為加密貨幣的更廣泛應用奠定了基礎。

國際律所 Troutman Pepper Locke LLP 的合夥人 Genna Garver 也認為，這是機構金融服務的「分水嶺時刻」，它授權了法幣代幣化及相關監管，從而使數位美元化獲得合法性。

Alchemy 的技術長 Guillaume Poncin 強調，該法案為機構提供了期待已久的清晰度，有助於可編程貨幣以網路速度實現合法化，並減少了阻礙機構採用的監管不確定性。

美元主導地位的強化與完美風暴 《GENIUS 法案》並非孤立存在，它恰逢美國政府對數位資產的有利勢頭，形成了「完美風暴」。拜登政府時期對加密貨幣的壓制逐漸解除，以及 SAB 121 等限制性立法的廢除，都為此提供了肥沃的土壤。

Poncin 預計，隨著《GENIUS 法案》的落地，所有大型銀行都將以某種形式發行或支持穩定幣，開啟可信、受監管且為網路規模速度而生的可編程貨幣新紀元。

此外，該法案還將強化美元的主導地位。CoinFund 的總裁 Chris Perkins 認為，《GENIUS 法案》將載入史冊，成為推動加密貨幣成為主流資產類別的奠基性法律，它將透過催化美元的創新，鞏固美元未來數十年的全球儲備貨幣地位，並增強國家安全，為全球開啟金融機遇。

穩定幣的普及，將為發展中國家提供廉價、24/7 不間斷的支付服務，並在當地貨幣政策失效時，充當價值儲存工具。

穩定幣「殺手級應用」的湧現 

穩定幣已從最初規避數位資產波動性的財富儲存工具，演變為關鍵金融基礎設施，並獲得了法案的認可。Utkarsh Ahuja 預計，《GENIUS 法案》將解鎖真正的創新，包括：

• 即時匯款

• AI 原生支付

• 無中介的全球貿易

Guillaume Poncin 補充說，穩定幣真正的機會在於企業發行自有穩定幣，例如支付處理器整合穩定幣，或金融科技公司推出自有代幣。許多金融科技公司已經透過資金管理從穩定幣儲備中獲得可觀收入，這表明穩定幣正在為新金融體系賦能。

摩根大通的舉動也印證了這一趨勢，該行正開發新計畫，允許客戶質押比特幣或以太幣作為現金貸款的抵押品，這對該行業最直言不諱的批評者而言，無疑是一次範式轉變。

此外，《GENIUS 法案》的影響力也遍及 DeFi 平台和代幣化實體資產 (RWA)。DEX 聚合先驅 1inch Labs 的首席法務官 Orest Gavryliak 指出，代幣化技術已成為貝萊德 (BlackRock) 和摩根大通等傳統金融巨頭的焦點，因為它顯著優化了當前的金融標準，並大幅提升了流動性可及性。Poncin 進一步解釋，銀行將為客戶提供「機構級機會」，如私募股權交易和持倉借貸；小型企業也能夠低成本地支付海外員工薪資。

市場對私募信貸和房地產等傳統非流動性資產的代幣化興趣日益升溫，目的在於釋放流動性，並使 RWA 與 DeFi 協議可組合。真正的創新在於使這些資產可編程，從而催生新的金融產品，例如基於代幣化資產的自動化借貸或可與現實抵押品互動的智能合約。

《GENIUS 法案》會催生「超級 DeFi 之夏」嗎？ 

《GENIUS 法案》中一個引人注目的條款是禁止向穩定幣持有者支付利息或收益，這可能引發 DeFi 收益機會的爆炸性需求。Perkins 預計，如果財政部預測正確，數萬億美元的穩定幣將進入市場，那麼隨著用戶透過多種收益策略最大化回報，我們將迎來「超級 DeFi 之夏」。他還表示，用戶將被收益型金庫吸引，並委託 AI 代理優化回報。

MultiLiquid 的創始人 Will Beeson 認為，對穩定幣收益的全面禁令標誌著一個關鍵轉折點，資本已經開始轉移，以太坊 (Ethereum) 的表現優於比特幣 (Bitcoin)，因為交易者正在透過以太坊原生協議和代幣化基金尋求回報。然而，一個挑戰是穩定幣可以 24/7 運行，而美國國債則不能，因此彌合這一差距的流動性基礎設施已成為關鍵要務。

Gavryliak 補充說，《GENIUS 法案》帶來的監管明確性，使得企業和機構能夠利用穩定幣進行快速、低成本的跨境支付、資金優化和即時結算，從而繞過傳統金融銀行渠道，提升營運效率。這對 DeFi 來說是一個積極的進步，也為機構和其他傳統金融參與者提供了保障，使其能夠在明確的框架下全力投入該領域。

政治因素能阻礙這場革命嗎？

鑑於數位資產日益成為兩黨議題，且部分民主黨人如華倫 (Elizabeth Warren) 仍持有反加密立場，人們擔憂《GENIUS 法案》是否會在民主黨重新執政時被逆轉。此外，川普家族明顯從數位資產中獲益，這種利益衝突也引發了疑問。

然而，Guillaume Poncin 認為，加密貨幣採用的勢頭已經超越了政治分歧。他指出，SAB 121 的廢除具有跨黨派基礎，兩黨中都有加密貨幣支持者。大型銀行、資產管理公司和支付企業紛紛布局區塊鏈，是因為它為結算和可編程貨幣提供了更優的技術。加密貨幣行業多年來在各種挑戰中展現出韌性，關鍵在於機構正在區塊鏈上構建真實的應用，這些應用解決了結算速度、營運成本和 24/7 可用性等現實問題，這才是持久採用的驅動力。

Genna Garver 也對《GENIUS 法案》帶來的持久變革持樂觀態度。她指出，儘管立法過程中曾多次嘗試就利益衝突問題提出修正案，但這些修正案未被納入最終法案。她認為，如今允許支付穩定幣的最終立法已出台，數位資產的採用將更多取決於應用場景。她將其比作上一代自動櫃員機 (ATM) 的普及，當一項技術足夠便捷且有益時，人們終將接受。Garver 不認為潛在用戶會因抗議而觀望，她堅信「趨勢已不可逆，加密貨幣將快速融入美國經濟、全球經濟和金融服務行業的核心」。