華爾街正在改寫比特幣交易規則

華爾街正日益主導比特幣市場的重心，將其從過去由離岸平台和散戶狂熱驅動的模式，轉變為由美國金融體系內部定價和引導。

透過快速成長的 ETF 和指數掛鉤的交易所上市期權市場，傳統金融參與者正重新定義比特幣的交易方式，進行戰術對沖與波動性策略，且無需直接持有底層資產。

貝萊德的 iShares 比特幣信託 (IBIT-US) 位居核心。它已成為最大的比特幣 ETF，資產達 860 億美元。

IBIT 同時催生了一個極為活躍的期權市場，其未平倉合約今年已增長逾三倍至約 340 億美元，這顯示其作為加密風險定價核心引擎的地位。IBIT 期權日均交易量已達 40 億美元，超越了信用和新興市場等大型基金，其活躍度僅次於美國股票、黃金和小型股 ETF。

Asym 500 LLC 創辦人 Rocky Fishman 指出，ETF 在推出八個月後能發展出如此規模的期權市場「極不尋常」。監管文件顯示，機構持有 IBIT 的數量自去年底以來幾乎翻倍，彰顯了傳統參與者正迅速進入市場。

IBIT 的崛起標誌著加密市場架構的轉變，從依賴槓桿的離岸平台轉向受美國金融體系監管的核心。這種增長形成了一個良性循環：流動性帶來合法性，進而吸引更多資金流入。

市場製造商 Keyrock CEO Kevin de Patoul 表示，過去加密期權因其離岸性質未能獲得機構青睞，但現有現貨 ETF 和美國上市期權為機構提供了符合其策略的便捷接入點。這些策略反映了股票和債券市場的慣用手法，將比特幣視為一種風險來管理。

例如，投資者現在更傾向於使用看跌期權對沖損失，此模式有助於抑制波動性並防止恐慌性拋售。此外，價格發現的地理位置也在變化。據 Kaiko 數據，比特幣兌美元交易在美國交易時段的占比，已從 2021 年的 41.4% 躍升至 57.3%。

然而，結構性限制依然存在。IBIT 的期權市場正遭遇瓶頸，一項 25,000 份合約的監管上限限制了機構大規模部署系統性策略的能力。除非美國證券交易委員會 (SEC) 提高上限，否則 IBIT 在波動性市場中的作用可能會停滯。

Nasdaq 已於 1 月提交提案，請求將 IBIT 的持倉上限提高十倍，SEC 預計將在 9 月前做出決定。許多人認為，若結果有利，將透過允許做市商和交易員管理更大的曝險來深化流動性。

de Patoul 預測，最終所有資產都將數位化，而現在所謂的加密貨幣將成為金融系統的一部分，像其他資產一樣被定價、對沖和風險管理。