市場快訊》聯準會看法分歧，為何降不降息美股都能漲？

聯準會以 9 票贊成、2 票反對，將基準利率維持在 4.25%–4.50% 不變，再度抵禦總統川普「立刻降息」的政治壓力。主席鮑威爾坦言，關稅與通膨仍充滿不確定性，市場因此把 9 月降息機率下修至四成，美債殖利率攀升、美元走強，美股各指數則漲跌不一。政策路徑日益分化之際，大家最關心的是：聯準會暗示了什麼？投資該如何因應？

1. 會後聲明說了什麼？
聲明文字趨於保守，將經濟描述由「穩步擴張」調整為「近期指標顯示上半年經濟活動增速放緩」。主席鮑威爾解釋，放緩主因為消費者支出降溫，但需求仍屬「穩健」。他淡化對就業惡化的擔憂，指出：「在我看來，包括幾乎整個委員會都認為，目前的經濟表現並不能說明限制性政策正在不恰當地抑制經濟成長。」多數委員主張暫緩降息，以觀察關稅對物價的完整影響；強勁的就業市場為這份耐心提供了緩衝。鮑威爾強調，當前利率「足以應對圍繞關稅和通膨的持續不確定性」，並提醒距離政策終點仍有一段路：「還有許多、許多不確定因素尚待解決。」受此表態影響，利率期貨顯示 9 月降息機率由六成降至四成。

2. 聯準會三派分歧：各擔心哪件事？
這是自 1993 年以來首次有兩名理事對決策投下異議票。投票結果凸顯三股力量：立即降息派以沃勒與鮑曼為代表，擔心私營部門招聘持續放緩會觸發就業惡化，主張若 9 月已在考慮降息，不如現在先行 25 個基點；觀望派的舊金山聯準會總裁戴利則處於天秤兩端，她希望再觀察兩個月的物價與就業數據，確認關稅傳導且經濟未再加速，才決定是否行動；最為保守的亞特蘭大聯準會總裁博斯蒂克擔憂關稅效應會在夏末才完整反映，他主張必須見到通膨與需求同步趨弱，才考慮降息。三派分歧本質上反映各自最害怕的風險：沃勒與鮑曼怕就業急凍，戴利怕誤判雙輸，博斯蒂克怕通膨尾巴黏在高檔。

3. 所以接下來投資該怎麼做？
此次按兵不動，市場同步下修未來降息機率，凸顯目前利率水準已足以支撐經濟，美國景氣正以可控速度擴張，長期而言對股市更為健康。根據鉅亨買基金回測，影響美股長期價格變動的因素中，約九成來自於成分股每股盈餘的成長，其餘的一成才是來自於其他短期價格變動、政策變化等影響市場情緒的因素。（詳細回測見投資雷達》歐盟都談完了！你還在等什麼？）換言之，關稅或利率等短期政策雖可左右市場情緒與估值，但長期資本市場回報仍取決於企業創新、效率提升與現金流成長。與其猜測關稅政策落點，持續持有具備持續獲利動能與競爭優勢的市場，才是穿越政策循環、創造複利的核心關鍵。

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穩健擴張的經濟才是股市成長的最大靠山
企圖揣測任何短期政策變化長期來看對投資的幫助有限，聚焦企業獲利與產業趨勢等股市基本面，長期參與成長性強的美國股票型基金或發展潛力高、結構性需求明確的科技型基金，讓時間與複利提高資產穩健增值的機會。

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