專家：A股最壞時刻已過 H股超便宜 快下手吧！

早前暴跌的中資股大多尚未恢復元氣，估值吸引兼業務穩健的股份投資價值浮現。  圖片來源：香港文匯報

近兩個月A股市場波濤洶湧，中央大力救市後，幸得止瀉，港股亦跟隨反彈。有危亦有機，早前暴跌下大傷元氣的中資股大多尚未恢復元氣，估值吸引兼業務穩健的股份投資價值浮現，股民蠢蠢欲動，意在撈底。事實上市場人士對中資股多予以追捧，齊嚷「gogogo﹗」認為儘管上周股市又起波動，但A股最壞的時期已過，加上H股估值便宜，建議不妨趁低吸納。

香港《文匯報》報導，以過山車來形容A股絕不過分，相對6月12日盤中高位5178點，滬綜指一個月內下跌近3成。7月9日開市時最低報3,373點後，在中央「傾力救市」下，A股絕地反彈一度重上4,000點，惟上周A股及港股又起波動，跌市重現，甚至乎有疑慮「傾力救市」將影響外資對內地股市的信心，此時勢之下，中資股是否值得買？

新鴻基金融財富管理策略師溫傑大派定心丸，看好後市，對中資股投下信心一票。他指，上周的波動純屬短期調整，現時市場信心需要時間回復，兼且上周有不少股份復牌「抽血」，拉低大市。剛過去的A股股災，主要由於孖展拆倉，但現時有關問題大致清理，內地融資餘額大幅下降至約1.4萬億元人民幣水平，因此未來A股再遭拋售的壓力細。

不過，他認為，短期內A股及港股市況仍較波動，最少到7月尾才靠穩。並預計期間上證指數將會於3500點至4000點區間上落，當明顯突破到4000點，才有望上試更高水平。

但現時是否買入中資股的時機？溫傑對此大開綠燈，稱即使是保守投資者，亦可嘗試本着「分注、低位入、大隻股先買」的原則入市。至於何為低位，他予以啟示：「滬綜指見到3500點至3600點先入市。」上周五收市滬綜指報企穩3957點以上，較保守的股民，似乎需靜候入市時機。

在「滬港通」開通之時，中資股亦一度備受市場關注，熱烈討論A股及H股的投資前景。現時H股預測市盈率僅9.9倍，恒生AH溢價指數上周五報141.65，顯示A股較H股平均溢價41%。估值便宜的H股本應是投資者的不二之選，但溫傑表示，若作短線投資(1個月內)，A股反而較穩健。

他指，短期內兩地股市仍波動不穩，經過中央救市一役，明顯見到A股成功受政策保護，即使面對跌市，仍「保到底」，較有保障。相反，H股無政策保護，兼受外圍經濟影響，特別是希臘經濟改革未明朗，變動的因素較多。

不過，中長線而言，估值便宜的H股投資價值始終看高一線。而且，中央傾力救市一舉令外資對大陸市場的戒心大增，增添A股獲納入MSCI新興市場指數的困難，日後此或成A股上升的阻力。

另外，高盛早前發表報告表示，A股市場僅屬調整而非崩潰，不會進入熊市的階段。該行指，隨着內地下半年增長改善，H股預測市盈率僅9.9倍，加上政策、改革等催化劑，H股近期遭拋售後，正提供良好買入機會。麥格理亦指，H股價格接近見底，一旦A股企穩，H股有望上漲20%。

A股跌浪告一段落，早前經中央傾力救市，力托藍籌A股股價，無人救的港股成為「提款機」而暴瀉，形成AH股價差創6年新高，令H股較A股折讓逾4成。多間大行發表報告，認為大陸股市最壞的時期已過，中資股投資價值逐漸浮現。他們看好港股估值終將修復，預計下半年H股表現更勝A股，大跌市後已出現買入機會。

中信里昂中國研究部董事總經理張耀昌早前表示，A股最壞時期已經過去，內地孖展風險已基本消除，加上政府限制沽空令股市有支持。在政策的支持下，短期內滬綜指數將介乎3300至4500點。

而高盛發表報告表示，A股跌市僅屬調整而非崩潰，不會進入熊市的階段。A股正處去槓桿周期的過程，估計已完成2/3，相信政府有能力控制系統性風險。

不過兩行承認，A股未來仍會波動，甚至有下行機會。「新興市場之父」麥樸思就認為，A股估值依然太高，需要進一步下跌才值得一買。

H股估值便宜，兩者二擇其一，大行均認為H股值博率較高。高盛稱，隨着內地下半年增長改善，H股預測市盈率僅9.9倍，加上政策、改革等催化劑，H股近期遭拋售後，正提供良好買入機會。里昂亦指現時H股利好因素不多，但下行風險亦不大，建議投資者可買入藍籌股。麥格理更指，H股價格接近見底，一旦A股企穩，H股有望上漲20%。

大行推介部分H股股份

高盛：海通證券(6837-HK)、比亞迪(1211-HK)、保利協鑫(3800-HK)、中交建設(1800-HK)、中國建材(3323-HK)、中國食品(0506-HK)、中升控股(0881-HK)、中航科工(2357-HK)及海螺創業(0586-HK)

麥格理：復星國際(0656-HK)、萬達商業(3699-HK)、中國平安(2318-HK)及萬科(2202-HK)

瑞信：中交建設(1800-HK)、金風科技(2208-HK)、長江基建(1038-HK)、中國移動(0941-HK)、中國電信(0728-HK)、中國聯通(0762-HK)及華潤燃氣(1193-HK)等

德銀：中國遠洋(1919-HK)、中國銀河(6881-HK)、中國中車(1766-HK)、中國鐵建(1186-HK)、天津港發展(3382-HK)、中信証券(6030-HK)及中航科工(2357-HK)等

資料來源：香港文匯報