《券商精點》中金:貓眼娛樂自製影片或拖累利潤,削目標價18%

　　《經濟通通訊社6日專訊》中金發表研究報告指出,預計貓眼娛樂(01896-HK)2025年上半年收入25.02億元(人民幣.下同),按年增長15.3%,歸母淨利潤1.65億元,按年下降42.4%,Non-IFRS歸母淨利潤2.19億元,按年下降37.8%,低於市場預期,主要因主投影片票房不及預期,而毛利率低於預期,維持貓眼娛樂「跑贏行業」評級,目標價下調17.6%至8.4港元。

　　報告指出,根據藝恩,2025年上半年全國不含服務費票房264億元,按年增22.3%,但因票價漲幅低於票房,預計電影票務業務收入增速低於票房大盤,上半年在線電影票務收入為10.06億元,按年增11.6%。其中,《哪吒之魔童鬧海》單部票房對大盤拉動影響較大,但其他電影表現平淡。

　　綜合考慮演出行業供給增量放緩,以及公司平衡市場份額和費率,預計上半年在線現場娛樂票務收入基本按年持平至1.44億元。綜上,預計上半年在線娛樂票務業務收入按年增10%至11.49億元。

　　2025年上半年,公司參與多部影片,包括主發春節檔《唐探1900》、五一檔《水餃皇后》等;自制《時間之子》、《人生會議》、《平原上的火焰》等,但票房表現相對一般,根據貓眼專業版,以上三部票房分別為1.89億元╱551萬元╱1908萬元,結合票房表現,可能有虧損,對上半年利潤產生一定拖累。預計上半年娛樂內容服務收入或增長20%至12.3億元。

　　2025年暑期檔,公司主發行及出品《醬園弄》、《長安的荔枝》、《浪浪山小妖怪》、《羅小黑戰記2》、《戲台》等,參與範圍廣泛,預計暑期檔影片對公司利潤貢獻或相對均衡。

展望後續,公司儲備影片包括《刺殺小說家2》、《熊貓計劃2》、《得閒謹制》、《匿殺》、《即興謀殺》、《浪浪人生》等。

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