5000億美元巨震！川普擬讓房利美、房地美重返市場 英媒警告：恐重演2008年次貸風暴！

《華爾街日報》報導，美國總統川普政府正在策劃讓房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）在年內重返資本市場，預計將籌資約 300 億美元，整體估值可能超過 5,000 億美元。這將是自 2008 年金融危機以來，這兩大住房金融巨頭首次進行首次公開募股（IPO），標誌著美國住房金融體系的關鍵轉折期。

房利美與房地美在 2008 年次貸危機中陷入困境，隨後被美國政府接管並置於聯邦住房金融局（FHFA）的「託管」之下，政府持有其大部分經濟權益。過去 15 年來，這兩家公司在美國二級房貸市場中扮演著核心角色，透過購買商業銀行發放的抵押貸款並將其打包成抵押貸款支持證券（MBS）出售，為住房金融體系提供持續的流動性。

川普在第一任期內曾試圖推動這兩家公司的私有化，但因新冠疫情及市場動盪而未能實現。本次重啟 IPO 被市場視為第二任期金融改革的重要標誌。

消息發布後，房利美場外交易股價當日飆升約 20%，房地美則上漲近 18%，創下多年來最大的單日漲幅。摩根士丹利、高盛、花旗、美國銀行、摩根大通及富國銀行等多家華爾街機構已與政府展開初步溝通，可能參與承銷。

市場分析師認為，這項計畫不僅將成為今年全球最大規模的 IPO 之一，還將提振美國金融股的情緒。儘管如此，即便完成 IPO，川普政府仍計劃保留某種形式的「隱性擔保」，以維持投資者信心並穩定抵押貸款市場。這樣的安排可以減少政府的直接干預，同時保留防止市場動蕩的「安全閥」。政府出售部分股權不僅可獲得約 300 億美元的現金流，還能在繼續持有大部分股份的同時為納稅人創造潛在的長期收益。

然而，此一操作仍面臨法律與監管障礙，包括如何處理現有優先股、認股權證及舊有股東權益等複雜問題。短期內，市場信心將受到提振，作為住房金融體系的中樞，IPO 被解讀為政府對兩家機構資本實力的背書，有助於穩定房貸資金供應預期。若隱性擔保持續存在，MBS 融資成本難以大幅上升，進而避免房貸利率的短期跳升。

從中長期來看，融資成本可能上升，若未來政府逐步減少干預，MBS 發行成本或將上行，長期抵押貸款利率中樞提高，購屋成本增加。此外，市場分化可能加劇，高信用購屋者仍能較易獲得貸款，而低信用族群及邊緣地區則可能面臨貸款難度上升，導致房地產市場冷熱不均。利率的抬升及信貸的收緊可能壓制需求，放緩房價增速，但由於供應減少，也可能增加價格波動。

結構性影響方面，二級房貸市場將更趨市場化，企業獲利導向可能提高貸款定價的精細度，但政策性支持功能可能被削弱。華府在「住房可負擔性」與「減少財政風險」之間的博弈將更加頻繁，增加市場政策的不確定性。

針對可能的 IPO 舉動，英國《每日電訊報》發表評論警告，這可能會重演 2008 年金融危機中的抵押貸款崩盤。房利美與房地美的債務總額約為 7 億美元，佔全美住宅房貸市場的七成。 2008 年金融危機後，這兩家政府支持企業（GSE）被聯邦住房金融局（FHFA）接管，政府提供擔保以維持市場穩定。川普計畫推動 IPO，規模或媲美沙特阿美 256 億美元的紀錄，並承諾保留隱性擔保。

分析家擔心，若取消擔保機制，30 年期固定房貸利率可能升至 7.7%。民主黨議員沃倫等警告，倉促行動可能帶來災難。私人股東利益安排亦引發爭議－財政部持有 79.9% 的普通股及 3,480 億美元的特種股，超過兩家企業的 1,610 億美元淨資產。若減記政府債權，納稅人可能蒙受損失。

知名投資人艾克曼和保爾森已大舉押注這兩家公司。川普的言論曾令其股價單日飆升逾四成。布魯金斯學會學者克萊因指出，若時機得當，改革可改善首購族的貸款可及性；但若倉促推進，恐成為「掠奪性重組」，將納稅人資產轉給投機者。 FHFA 尚未決定是否解除託管，正研究在託管下上市的可能性。