本週操盤筆記：川普會普丁、美中關稅休戰屆滿、美國7月CPI

這周地緣政治議題高居焦點，美俄總統將於周五會晤、貿易期限與談判將至，市場同時準備迎接美國通膨數據以及澳洲和挪威的利率決策。

本週操盤筆記 (0811-0816)

1. 美俄總統會晤

美國總統川普周五 (8 日) 表示，他將於下周五 (15 日) 與俄羅斯總統普丁 (Vladimir Putin) 在阿拉斯加州舉行面對面會晤。這是自拜登 2021 年 6 月與普丁會面以來，首次在任美國總統與俄羅斯總統的直接會談。

此前他表示，包括烏克蘭總統澤倫斯基 (Volodymyr Zelenskiy) 在內的各方已接近達成停火協議，預計將解決這場持續三年的衝突。川普同時暗示，協議將涉及部分土地交換。

川普對普丁態度時而欽佩、時而嚴厲批評。近期他對普丁表達不滿，並威脅將實施新制裁。此次會面可能引發全球市場連鎖反應，次級關稅可能衝擊俄羅斯及其他國家。

川普已對印度商品加徵額外 25% 關稅，指控其持續進口俄羅斯石油，並警告中國可能成為下一個對象。

澤倫斯基 (Volodymyr Zelenskiy) 周六則強調，他不會向俄羅斯作出任何領土讓步。他在 Telegram 發文表示，「烏克蘭人不會把土地交給占領者」，並重申烏克蘭必須參與任何促成和平的解決方案。

2. 中國貿易談判進展

川普與財政部長貝森特 (Scott Bessent) 稱，美中之間貿易協議已有進展。

然而，兩大經濟體間關稅休戰的 8 月 12 日截止日將至，雙方在斯德哥爾摩會談後同意尋求延長關稅暫停，但川普尚未簽署相關文件。

目前情況仍較為樂觀。川普表示若達成協議，他將於年底前與中國國家主席習近平會面。

投資者期待更多明確訊號，大致持續觀望，使中國股市多數時間區間震盪，但本周收盤接近 10 個月高點。

3. 美國 7 月 CPI

市場普遍認為美國聯準會 (Fed) 即將恢復降息，而周二將公布的 7 月消費者物價指數 (CPI) 成為考驗關鍵。

該數據也將觀察川普關稅措施對通膨的推動效應。6 月 CPI 顯示五個月來最大升幅，部分商品價格上漲已開始對通膨形成壓力。

若通膨數據偏高，將動搖市場預期聯準會 9 月降息的信心，此預期因本月初公布的就業數據疲弱而大增。

該通膨報告是川普解僱勞工統計局局長後最重要的美國經濟數據之一，此舉引發市場對數據公正性與可信度的擔憂。

4. 澳洲與挪威央行決策

在本波降息周期中，澳洲與挪威央行為最謹慎的兩家已開發國家央行，但市場預期兩者未來動向可能出現分歧。

澳洲央行今年才開始降息，迄今從 2024 年高點僅降息兩次，每次 25 個基點，聯準會則累計降息 100 個基點，歐洲央行累計降息 200 個基點。挪威央行只降息一次，幅度同樣 25 個基點。

澳洲 6 月通膨增速為四年來最慢，市場預期周二將降息 25 個基點，今年可能再降一至兩次。

挪威央行則預計周四維持利率不變，市場對其 11 月再降息尚未完全反應。

但需謹慎看待市場反應，兩家央行上次會議均意外出招：挪威降息一次，澳洲則維持不變。

5. 美股過於平靜

8 月中旬通常被視為一年中最冷清的時期之一，立法者與央行官員多在休假，無重大經濟數據，交易員多選擇避開螢幕。

然而，8 月往往是波動性爆發的危險期，去年就是一例。日元急升、加上美國科技股下跌，觸發了史上最大單日波動之一。

過去 35 年來，8 月 VIX 波動率指數平均日波動幅度為 0.55%，為全年最高。波動最小的月份是 4 月，即使今年川普宣布「解放日」關稅引發崩盤，平均日波動仍僅 0.07%。

如今股市屢創新高，美元等資產的多頭部位已經緊繃，市場隱藏的風險觸發點並不缺乏。