網路資本市場：從 ICO 騙局到鏈上巨獸、加密世界正在改寫財富規則

「網路資本市場」 這詞兒，聽起來挺玄乎，其實離我們不遠。

你可以把它理解成區塊鏈搗鼓出來的 「金融魔法」：用 「數字幣」 抵押借錢、把公債拆成代幣買賣、穩定幣像現金一樣流通…… 這些傳統金融和數字資產攪在一起的新玩法，都算網路資本市場的一部分。

但對那些在鏈上摸爬滾打的老玩家來說，這詞兒藏着更深的意思 —— 不只是 「鏈上公債」 那麼正經，還包括 NFT、DeFi、各種讓人暴富又爆虧的代幣，甚至空投這種 「天上掉餡餅」 的事兒。從 2015 年以太坊跑起第一個智能合約開始，這一切就悄悄埋下了種子。

今天想聊聊這事兒的另一面：那些支撐網路資本市場的原始邏輯 —— 代幣、敘事、10 倍 100 倍的夢想。我敢說，我們正站在老玩家口中的 「新敘事」 門口。要聊透這個，得先回頭看看，這些年加密市場的 「融資套路」 是怎麼變的。

從騙局橫行到巨頭誕生：融資套路的四步進化

加密市場的牛熊輪迴里，融資方式一直在變。從 ICO 的瘋狂，到風投的狂歡，再到 FTX 崩盤後的極端分化，現在終於摸到了 「合法性」 的邊。

1. 2017 年 ICO：一場 「畫餅」 遊戲

那時候的 ICO，說白了就是 「我承諾以後會怎樣，你先掏錢」。技術大多是幌子，就算真有技術，也根本用不起來。大家買幣，心裡想的都是 「找個更傻的人接盤」。

比如 Bitconnect，號稱 「用智能合約挖礦」，最後崩盤時捲走幾十億；還有 Dentacoin，說要顛覆牙科行業，結果幣價跌了 99%。那時候的市場，更像一場盛大的 「擊鼓傳花」，鼓聲停了，剩下的只有一地雞毛。

2. 2021 年風投盛宴：雙刃劍的狂歡

2021 年的泡沫，引來了一堆機構資本。現在回頭看，這事兒挺複雜 —— 一方面，極高的估值、糟糕的激勵機制（拿到 1 億美金，誰還願意好好幹活？）坑了不少項目；但另一方面，也真砸出了些好東西。

不能一竿子打死 「低流通、高估值」 的模式。比如 Ethena，我挺喜歡這個穩定幣項目，但他們 「給太多、給太早」 的代幣機制，確實讓早期上漲空間變窄了。可你不能否認，它是現在加密圈裡少有的靠譜產品。

Solana、Uniswap 也是那時候冒出來的。雖然現在看它們的治理模式有點彆扭，但好歹是真東西。這就像青春期的孩子，磕磕絆絆，但總歸是在長大 —— 哪怕四年後的今天，我們還在為當時的瘋狂買單。

3. FTX 崩盤後：極端分化的 「存在主義危機」

FTX 崩了之後，整個行業都有點懵。好多人說 「所有項目都是騙局」，加密貨幣就是 「暴富工具」。我也這麼想過，但後來發現，這裡面的水比想象的深。

市場看起來像賭場，不代表整個行業都是賭場。穩定幣、資產代幣化這些東西，現在正在現實世界裡找到真用處 —— 不只是發個 memecoin（梗幣），或者給小資產做個美元交易對那麼簡單。

這時候入場的項目，基本分成兩類：純梗幣（比如 dogwifhat、pepe），和有正經敘事的（比如 AI agents）。你可能覺得 「這都什麼玩意兒」，但別忘了：「一開始是梗幣，不代表永遠是梗幣」。

比如 REI，最初就是個玩梗的項目，現在已經做成了正經的鏈上房地產平台。行業成熟的過程，往往就是從 「胡鬧」 里長出 「正經」。如果還抱着 「一切都是梗幣」 的心態，未來幾年可能要錯過不少機會。

4. 現在：合法性與數字市場的結合，成年人時代來了

機構真的進場了，而且挺興奮。但我們這些 「圈內人」，因為太懂 「香腸是怎麼做的」，反而容易鑽牛角尖。

比如 Circle 要 IPO，好多加密人士唱衰，覺得 「太中心化」「不夠區塊鏈」。可 BlackRock 這種巨頭，都在以太坊上發代幣化基金了，他們在乎以太坊基金會的人上台唱歌跳舞嗎？根本不在乎。

整個加密圈好像忘了怎麼 「做夢」，反而是傳統金融圈在學着 「做夢」。數字資產越來越主流，會吸引更多真材實料的建設者 —— 這才是 「網路資本市場」 的真正意義。

監管、技術、資本正在完美融合，而且一定會有更多東西跑到鏈上。說句不誇張的：未來幾年最值錢的公司，可能就是通過鏈上發代幣誕生的。

其實這已經不是預言了 ——Hyperliquid 就是個活生生的例子。

Hyperliquid 的逆襲：網路資本市場的完美樣本

Hyperliquid 這項目，簡直是 「網路資本市場」 的巔峰之作。

沒有風投，沒有股權結構，就一個鏈上代幣，一開始連交易所都沒上。現在呢？業務體量 400 億美元，正朝着年化 10 億美元收入沖 —— 從 0 到 1，全靠鏈上自己生長。

別以為我在給它打廣告，這事兒的意義遠不止一個項目。我敢說，接下來幾年，這樣的項目會越來越多。

想想看，這多讓人興奮？我們正站在一個豐盛時代的門口，別讓心裡的那點 「犬儒主義」，毀了曾經的夢想。

最可惜的是，好多人明明能看到機會，卻還沉迷在某個垃圾幣上賺 50% 就跑 —— 過去四年，市場就是這麼訓練我們的。該做更大的夢了，而 「行動手冊」 其實早就有了。

對投資人來說，這是和項目方並肩作戰的好機會；對創業者來說，不用再被舊規矩捆着了。持有自己項目 5%-10% 的代幣，把它做成 1 億、10 億美元的產品，回報會遠超想象。

融資當然需要，ICO 也不是什麼壞事。但如果你對產品足夠自信，看看 Hyperliquid 的路 —— 創始人沒被 VC 和股權表綁架，手裡攥着大量代幣，直接在 「網路資本市場」 上市。市場認你，就會給你應得的回報。

別被短期利益困住：複利的力量才是王道

資本主義最大的問題，就是太多人目光太短淺。

它確實推動了創新，但不夠遠。好多人寧願套現 1000 萬就跑路，也不願意熬到最後賺 3 億 —— 這恰恰違背了 「複利」 的核心。

短期看，市場就是台投票機。肯定還會有垃圾資產暴漲，優質資產估值離譜，甚至項目方砸盤跑路的戲碼。但關鍵是，這波數字化浪潮，會吸引更多 「靠譜」 的創始人進來 —— 這才是改變趨勢的關鍵，會催生出一大批真正有價值的鏈上產品。

這些項目不會歸零，也不需要歸零。

看看 Hyperliquid（年化營收 10 億）、Ethena（穩定幣 TVL 100 億）、Aave（凈存款 600 億）；再看看 Pengu 和 Rekt，光玩具就賣了 200 多萬件，飲料還進了 7-11—— 它們都是從鏈上發代幣起家的。

你可以爭論它們估值高了還是低了，但這種討論，總比回到 「買空氣幣」 的時代強。我寧可擁有一點真東西，也不想再玩 「擊鼓傳花」 的遊戲。

如果還覺得 「每個幣都是梗」，那就太消極了。像 Hyperliquid 的創始人 Jeff 這種級別的人下場發幣，現在一點都不奇怪。下一個喬布斯，說不定就在鏈上發幣呢？

這些資產里，一定會有未來金融的支柱。而我們現在，都有機會上車。

把這些當成 「純梗」，就是在自毀千倍回報的機會。

投機的進化：從空氣幣到定義未來的資產

這就是我所說的 「投機的進化」：我們已經從炒空氣幣，走到了炒 「真東西」 的時代 —— 這些鏈上資產，會定義未來世界的格局。

是時候相信了。相信未來的可能性，而不是被過去的陰影困住。

拋開舊鏈條，把心裡的熊市思維燒乾淨。

未來是亮的，朋友們。這就是我眼裡的 「網路資本市場」。

免責聲明:本文所述內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資者應根據自身風險承受能力和投資目標，理性看待加密貨幣投資，切勿盲目跟風。

來源：金色財經