Bernstein：中國AI晶片產業迎來國產替代與成長機遇

據 Bernstein 分析師表示，中國 AI 晶片製造商正受益於日益增長的國內需求，以及對 Nvidia(NVDA-US) 先進晶片日益嚴格的審查。

中國近期政策鼓勵本土企業，避免依賴 Nvidia 的 H20 AI 處理器，這股趨勢點燃了對寒武紀和海光資訊等國產替代品的樂觀情緒，其中寒武紀的股價，甚至在單日飆升 20%。

儘管 Nvidia 的 H20 在全球仍有巨大需求，預計 2025 年下半年銷售額將超過 100 億美元，但中國不願依賴美國供應商的態度，正加速本土晶片的採用。

Bernstein 分析師指出，寒武紀尤其可望從其擴大的 7 奈米製程產能中獲益。分析師估計，若寒武紀每月能確保 2000 片晶圓供應，其 2026 年營收有望達到驚人的 288 億元人民幣，遠高於目前市場普遍預期的 87 億元。這種趨勢也為中國半導體生態系統帶來積極的溢出效應，包括中芯國際等晶圓代工廠，以及北方華創和中微公司等設備製造商。分析師明確表示，具備先進邏輯能力的中芯國際等晶圓廠將直接受益於本地 AI 晶片訂單的增加。

Bernstein 分析師寫道：「我們給予海光資訊、中芯國際、北方華創、中微公司、拓荊科技『優於大盤』的評級，並對寒武紀的前景持更積極的看法」。