價值投資大師：高估風險不在科技七巨頭 而是標普500剩餘493檔股票 

知名投資人、橡樹資本 (Oaktree Capital Management) 共同董事長霍華 · 馬克斯 (Howard Marks) 表示，「科技七巨頭」(Magnificent 7)並沒有被高估，真正有泡沫風險的，是標普 500 指數其餘成分股。

馬克斯執掌的橡樹資本，在不良資產管理方面有良好的紀錄，而他本人有多本投資著作，在美國價值投資界更與「股神」巴菲特齊名。

MarketWatch 報導，雖然標普 500 指數今年來的漲幅大部分來自少數科技股，但馬克斯並不認為「七巨頭」股價過高，他反而覺得，市場其他股票的估值更值得擔憂。

他表示，從長期來看，資產的價值最終會回歸其基本面，即使短期內市場可能與之脫節。

他引用自己在 2000 年 1 月網路泡沫時期的備忘錄，以及 2025 年 1 月的另一篇文章「On Bubble Watch」，來闡述市場在過度樂觀或悲觀時的風險。

馬克斯指出，當大多數投資人樂觀時，價格會上漲並可能超過其本身的價值，然而當悲觀情緒占主導地位時，價格會下跌並可能低於本身的價值。

標普 500 在 2023 與 2024 年合計上漲 58%，其中超過一半漲幅來自「科技七巨頭」——蘋果 (AAPL-US)、微軟 (MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、Meta(META-US)、輝達 (NVDA-US)、特斯拉 (TSLA-US)。

馬克斯指出，雖然科技七巨頭平均本益比約 33、高於平均，但在考量到它們各自的卓越產品、高市占率、高邊際利潤與強大的護城河後，他認為仍在合理範圍。

反之，他認為標普 500 指數剩餘 493 家公司的平均本益比為 22，遠高於歷史平均值 (中段十位數，約 14-16)。這才是推高整體指數估值、並可能帶來風險的主因。

因此馬克斯認為，高估值無法被精確證明，也沒有跡象顯示近期一定會修正，但整體而言，他覺得市場已從「偏高」(elevated) 進入「令人擔憂」(worrisome) 的狀態。