〈國泰金法說〉台幣回貶 國壽避險比率降至6成 李長庚示警：數以兆計美元需求將浮現

國泰金 (2882-TW) 今 (22) 日召開第二季法說會，歷經暴力升值後，台幣近期又貶破 30 元，法人關注國泰人壽外匯價格變動準備金水位，執副林昭廷指出，國壽 6 月起適用新制，雖 7 月滑落至 300 多億元，但 8/21 水位已大幅提升，甚至超過 6 月的 564 億元，目前避險比率降至約 6 成。國泰金總經理李長庚示警，美國與各國陸續達成貿易協議，未來 3 年多將擴大投資及採購，恐浮現數以兆計的美元需求，進一步推升美元指數，匯率變動更加劇烈，投資操作思維也需改變。

關於近月的避險狀況，林昭廷解釋，7 月新台幣匯率幾乎不動，僅微幅貶值，但韓元、星幣、歐元、日元等雜幣都呈現貶值，貶幅介於 2% 至 3.5%，替代避險部分因而產生損失。此外，台幣自 7 月以來走貶，連帶使得 NDF(無本金交割遠期外匯) 評價受影響，到了 8 月，雜幣變動不大，且台幣持續貶值，挹注了外匯準備金的水位。

與此同時，國壽避險比率也相對降低，林昭廷表示，避險比率已經從 3 月的 69%，降至 60-61%，主要因為 NDF 價格太貴，為降低成本，太貴的 NDF 到期就不會展期，使得避險比率下降，他強調，未來仍會動態調整，並以傳統避險為主、搭配替代避險，50-55% 是相對低檔水準，風險高時就會提升至 7 成以上。

林昭廷表示，台幣兌美元若升值 1%，影響國壽外匯價格準備金 60 億元，若是台幣升值至 27.5 至 28 元的水準都在可抵禦範圍內。

川普要求各國加大採購軍備、能源、農產品 龐大美元需求將浮現

法人關注，美國總統川普在與多國政府的關稅談判中，不斷要求擴大投資美國，對於國壽長期避險策略是否造成影響？李長庚表示，這個議題確實值得思考，川普除了要求赴美投資，更強調各國必須加碼採購軍備、能源與農產品，這些協議動輒千億美元為單位，中東地區的投資更達上兆美元規模，未來將擴大採購飛機，目前也已看到多國軍購金額大幅增加，像是台灣軍備支出占 GDP 比重也拉升至 3% 以上。

李長庚直言，若是川普白紙黑字要求各國在 4 年內陸續落實這些採購，全球對美元的需求將呈爆發性成長，屆時將進一步推升美元指數走勢，相對來說，亞洲多國貨幣恐會承壓走貶，台幣也不例外。

儘管台幣走貶，對於壽險公司外匯價格變動準備金、海外債券評價損失縮小等面向有利，但對投資組合可能會有不同的影響。他提醒，觀察外匯變動不應只看單一部位，而須全面檢視資產負債配置，並對潛在匯率風險提出因應策略，他會再提醒子公司投資部門留意此面向。

李長庚認為，川普任期剩下 3 年多，預期這段時間美元需求會攀升，但仍屬於短期性的影響，中長期影響更大的是美國聯準會降息，因其政策牽動全球央行，將對匯率與資金流向產生更深遠的影響。