為什麼鮑威爾的講話利多 ETH 勝過 BTC

作者：Juan Aranovich 來源：unchainedcrypto 翻譯：善歐巴，金色財經

本周初，市場一片慘烈。美股下跌、加密市場大跌，人人都很緊張。一位朋友問我，為什麼市場感覺如此沉重？我的回答很簡單：不確定性。

聯準會主席 Jerome Powell 定於周五在 Jackson Hole 發表講話，但沒人知道他說什麼。交易員最討厭的就是「不確定」。於是大家紛紛降低風險，拋售倉位，觀望等待。時間快進到今天，鮑威爾的話徹底點燃市場，尤其是那些押注以太坊 DeFi 的人成為大贏家。

為什麼在鮑威爾講話後，以太坊 DeFi 資產漲幅最大？

疲軟的就業市場為降息打開了大門，這可能吸引尋求收益的投資者湧入 DeFi。

聯準會主席鮑威爾周五在 Jackson Hole 令市場大感意外，他暗示聯準會最早將在 9 月就開始降息。在這場備受關注的講話中，鮑威爾表達了對就業市場放緩的擔憂，即便關稅仍在推高消費價格。

這番言論標誌着聯準會從過去四年的「抗通膨優先」立場出現了明顯轉向，瞬間點燃了風險資產。以太坊一度飆升 14% 至 4800 美元，接近刷新曆史新高。相比之下，比特幣僅上漲 4%。而在預測平台 Polymarket 上，9 月份降息 25 個基點的機率從 60% 升至 80%。

經濟學家 Alex Kruger 當時總結市場情緒說：「鮑威爾的鴿派態度令人震驚，市場完全沒想到。」

不過在加密市場，漲幅最大的資產並不是 BTC，而是那些 能產生收益的資產，或者與 DeFi 相關的資產 —— 尤其是在以太坊上的。

鮑威爾的轉向

鮑威爾承認，風險的平衡已經發生變化。在本輪周期的大部分時間裡，聯準會最擔心的是失控的通膨。但現在，鮑威爾坦言，就業與增長同樣面臨風險。他描述了勞動力市場出現的「一種奇怪的平衡」：勞動力的供給和需求正在同時放緩。這種罕見的情況，他警告說，可能會迅速演變為裁員和失業上升。

用他的話來說就是：「風險的平衡似乎正在轉變。」這句話本身就足以讓交易員興奮，但鮑威爾還進一步暗示，聯準會正在遠離「平均通膨目標制」。該框架始於 2020 年，允許通膨在一段時間內適度高於 2%，以彌補過去低於目標的時期。這個框架是為零利率環境設計的，而鮑威爾承認，如今的經濟環境已完全不同。聯準會仍將 2% 作為通膨目標，但鮑威爾強調，穩定的通膨預期不能被視作理所當然。他承認關稅正在推高消費價格，但淡化了這會引發新一輪通膨螺旋的擔憂。翻譯一下就是：降息的大門已經完全打開。

以太坊及相關資產飆升

鮑威爾基本為 9 月降息掃清了道路，這通常是風險資產的利多。在他講話後的數小時裡，加密市場爆發了近 4 億美元的強平，空頭被無情碾壓。美股上漲，但加密市場的漲幅更為猛烈。

經濟學家 Kruger 打趣說：「安息吧，那些在 Jackson Hole 前夕被收割、在低點割肉的人。」

雖然整體是風險資產的普漲，但漲幅最大的還是 以太坊及其相關代幣：ETH 本身大漲 雙位數，當日表現最好的 10 個代幣中，有 7 個是 ETH Beta（與以太坊相關）資產：MORPHO、ENA、AERO、ARB、LDO、ENS；就連長期被視為「恐龍幣」的 ETC 也飆升 18%。唯一的非以太坊相關代幣是表情包幣 SPX69000。

作為 DeFi 的大本營，以太坊的 TVL（總鎖倉量）達到 940 億美元，資金顯然正流向以太坊相關資產和能產生收益的產品。MORPHO、AERO 和 Ethena 的 ENA 漲幅最為亮眼，最高達 20%。

Falcon Finance 合夥人江玲玲在接受 Unchained 採訪時表示：「我們看到資金流入 Morpho（資本高效的借貸）、Lido（質押收益）、Ethena（類似儲蓄工具的合成美元）、以及 Aerodrome（Base 上的流動性中心）。」

DeFi 回答了收益之問

在 Bits + Bips 節目中，Maple Finance 聯合創始人 Sid Powell 解釋了為何會出現這種情況：

利率越低，DeFi 的收益優勢越明顯，因為鏈上回報與傳統金融的差距會被放大，這自然利多 DeFi 相關代幣。去中心化 GPU 網路 Spheron 的 CEO Prashant Maurya 對 Unchained 表示：

ENA（Ethena 的原生代幣，也是 USDe 穩定幣的發行代幣）在過去 24 小時內上漲了 19%。

Ethena Labs 創始人 Guy Young 在 X 上解釋說，雖然他承認自己有偏見：

機構層面同樣保持樂觀。DWF Labs 的江玲玲對 Unchained 表示：

總結

簡而言之，鮑威爾點燃了下一輪風險偏好周期。隨著宏觀逆風減弱、機構需求整裝待發，比特幣似乎準備好把 Jackson Hole 的講話變成新的順風。但現在的關鍵問題是：這波行情能否持續？這輪行情的持續性，取決於實質利率能否與市場利率保持一致，以及能否避免治理或安全層面的衝擊。

來源：金色財經