泡沫要破還難！美股漲勢增強 本益比卻降低

紐約證交所。(圖:AFP)

美國股市上週再現強勁漲勢，眼看可能又要刷新歷史最高紀錄。但令人意外的是，這可能不會讓股市泡沫恐破裂的憂慮進一步升溫，因為美股本益比實際上已自近期的頂峰水準下降。

《CNBC》週日 (19 日) 報導，根據 FactSet 統計，美股標準普爾 (S&P) 500 指數成分企業目前平均的預估本益比 (forward P/E) 為 16.8 倍，較今年 3 月初的頂峰水準 17.3 倍降低，且低於今年 5 月股指衝上空前新高時的本益比。因此，距離史上最高點只差 0.4% 的標普指數，相當可能在本週刷新歷史最高紀錄。

不過，這並不代表美股價格便宜。以歷史標準來看，美股價位依舊高漲，只是近期發展顯示股價相對穩定。投資人受到近期大批企業財報出爐激勵，已發布結果的 61 家標普指數企業中，獲利超越市場預期的比例達 72%。不過仍得小心，因 FactSet 統計顯示，第二季財報季尾聲公布的結果，平均獲利預期萎縮 4.5%。

儘管如此，過去 1、2 個月美股企業獲利預估上升速度超越股指漲勢，部份因為股價幾乎持平，使得獲利有機會「趕上」股價的高水準。但某方面來說，這樣的發展也很合理，因為在美國經濟展望改善之下，股價通常會比獲利先漲，之後隨著經濟真的如預期改善，股價自然下跌。

這也是為何警告美股牛市已持續太久的說法不太可靠。原因是較長期來看，股價通常反映未來經濟整體的預期表現，而被視為是經濟領先指標。People"s United 財富管理資產配置策略團隊主任 Albert Brenner 便指出，美股牛市雖然漲了 7 年，但美國經濟也的確擴張了 7 年；不過，由於美國經濟近期跌回衰退的機率「非常低」，因此他仍建議投資人放膽投資美股。