〈分析〉匯改10年 人民幣更值錢 中國資本輸出加速

在中國力推的金磚國家新開發銀行於7月21日在上海正式開業的時候，人民幣匯率改革也於當日迎來了第10個週年。2005年的7月21日，中國央行宣佈實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，從而實現了人民幣與美元脫鉤，標誌著金融改革在價格上取得突破。在這個10年中，匯改到底改變了什麼？

中新網援引《新京報》報導，根據國際清算銀行數據，從2005年匯改以來到去年年底，人民幣名義有效匯率與實際有效匯率分別升值40.51%和51.04%，兌美元、歐元分別升值35.26%、34.32%。

今年年初，央行宣佈人民幣資本項目可兌換將要在今年內實現，意味著未來人民幣匯率的波動區間將進一步擴大。此時，美元強勢走高令歐元等貨幣大幅貶值，但人民幣兌美元匯率卻持續保持穩定。

人民幣匯率趨於穩定畢竟只是金融改革進展的冰山一角。在此背後，人民幣國際化進展迅速，資本輸出取得突破性進展，前者以貿易結算和儲備為代表，後者以金磚國家新開發銀行和亞投行兩大機構為成就。

中國央行《人民幣國際化報告》顯示，2014年，經常項目人民幣結算金額6.55兆元，同比增長41.6%。截至2015年4月末，境外中央銀行或貨幣當局持有人民幣資產餘額約6667億元。

南開大學經濟學院副教授王自鋒稱，從理論上看，匯率改革和資本賬戶開放是人民幣國際化的前提條件。匯率改革可以減緩資本賬戶開放的外部衝擊，並促進人民幣國際化進程。

與此同時，人民幣購買力顯著增強給中國企業走出去提供了堅實的匯率基礎。

據商務部統計，2014年中國對外直接投資額達1160億美元，與同期吸引外資規模僅差35.6億美元。2015年，中國預計將成為凈資本輸出國。

王自鋒表示，匯改10年應當說取得了顯著成效，匯率在發揮調節外部經濟環境、化解外部經濟風險上發揮了很大作用。但目前浮動區間仍然過小，應該進一步放大；同時，改善匯率干預方式的有效性，比如加強口頭干預。 (接下頁)

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未來10年人民幣會怎樣？

「下個11年，可以預見的是人民幣在2020年前會繼續升值，實現匯率市場化，或可實現人民幣資本項目可兌換，同時，人民幣的國際化程度會更高」。昨日，中金所首席宏觀研究員趙慶明說。

趙慶明進一步解釋，匯率市場化將由當前有管理的浮動匯率制度轉變成為相對自由的浮動匯率制度。同時，未來將逐步解除管制，或許會實現人民幣資本項目可兌換；另外，人民幣的國際化程度會比較高。

趙慶明表示，貨幣的升值與否主要取決於兩方面：一是經濟的增長速度，另一個是貨幣發行量。以美元為例，單純從經濟增長速度來說，中國的經濟增長速度要高於美國。同時，未來中國的央行會更加保守與穩健，很注重貨幣發行量，更加注重貨幣購買力穩定，即物價穩定。

「在貨幣增發方面，美國央行未必比我們更穩健」。趙慶明說，綜合以上兩個方面，起碼在2020年之前，人民幣是不會貶值的，仍將繼續升值。

越來越升值的人民幣，還將隨著中國經濟的增強，影響力大增，國際化程度會更高。

不過，趙慶明認為，貨幣國際化進程，在相當大的程度上是自發形成的國際化，而不是行政干預形成的國際化。目前，全球多地建設人民幣離岸中心，這對人民幣的國際化程度影響不大，只是提供了交易場所。最核心的因素仍是中國國力的增強。「未來的10年，人民幣會逐步成為國際貨幣，其國際化程度因中國在世界的影響力增加而大增」。趙慶明說。

匯改10年，中國沿海製造業艱難轉型。

滿女士是廣東省沃德燈飾的銷售經理，她表示，在人民幣匯率升值壓力下，公司業務重點轉移到了國內。

沃德燈飾位於中山市古鎮鎮，燈飾業是古鎮鎮的工業龍頭，古鎮鎮因此被稱為中國燈飾之都，知名企業如歐普照明等。

但在歐普照明之外，古鎮鎮絕大部分企業仍停留在中小規模，人民幣匯率升值更令他們倍感壓力。據中山市古鎮鎮宣傳辦人員介紹，古鎮燈飾行銷130多個國家和地區，但規模大的企業並不多。

據業內介紹，國內燈具產業目前仍停留在低端領域，屬於勞動密集型產業之一，距離歐美發達國家還有很大距離。

沃德燈飾即是其一，據滿女士介紹，現在全年的業務量大約是1500萬。2004年公司成立後，每年國外和國內業務量大概是6:4，但因為人民幣升值等原因，出口成本上升，國外國內比例變成了4:6。「對於匯率升值帶來的負面影響，國家級別和省市級有一些補貼和扶植政策，鎮政府層面比較少。」中山市古鎮鎮宣傳辦人員說。 (接下頁)

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對於人民幣匯率變動，近年頻繁出國留學的杜小姐體會頗深。

2013年，正在讀本科的杜小姐獲得了一次前往丹麥的交換生機會。據杜小姐回憶，雖然人民幣一直在升值，但丹麥等北歐國家經濟比歐元區平均水準要高出很多，所以克朗一直很貴，當時人民幣兌丹麥克朗的匯價在1：1.03左右。

不過杜小姐發現，丹麥克朗現在也降下來了。

今年年初，歐洲央行正式宣佈在3月開啟量化寬鬆計劃，導致歐元匯率一瀉千里。受此壓力，歐元區周邊國家被迫紛紛宣佈降息乃至展開量寬計劃，歐洲貨幣匯率整體走低。

但這次杜小姐仍然沒趕上好時候。2014年杜小姐本科畢業後，再度前往歐洲留學讀碩，這次的目的地是英國。

杜小姐說，「去年9月去英國之前，把留學一年的錢都換了，沒有享受上(人民幣匯率升值帶來的)福利。」

到今年3月，就在歐洲央行展開購債操作的時候，杜小姐的留學計劃趕上時候了。

今年3月，杜小姐在辦德國留學簽證時，對方要求必須把一年的學費和生活費都存到德國的銀行，所以當時就都換了，「換的時候挺便宜，大概6.6。」杜小姐讀的是英國和德國的雙學位項目，今年9月將赴德國讀公共管理專業。(趙毅波)

人民幣匯率加速升值也助推了中國人赴海外旅遊和購物的大潮。據商務部數據，2014年中國公民赴境外旅遊人次超1億，境外消費已經超過1兆元。

按照官方解釋，海外掃貨的主要原因是價格差。一是高稅率；二是國內流通成本過高、環節過多；三是國外品牌商對華的定價政策。在此背景下，「盧布暴跌，中國人赴俄掃貨」等新聞層出不窮。

從事新聞業的金小姐也享受到了人民幣購買力增強帶來的好處。

今年7月初，金小姐和先生去歐洲自由行兩周，地點集中在德國、瑞士、義大利、法國等7個國家。數據顯示，在金小姐出國前的6月底，歐元兌換人民幣匯率還維持在7上方，但隨著希臘債務危機的發酵，特別是7月初公投是否接受新版援助協議，導致投資者大舉拋售歐元資產，歐元再次大跌。

據金小姐回憶，7月5日，在瑞士琉森買了一塊手表，當天實際匯率不足6.7，一塊表比預計節約了1000多塊。當天，希臘公投拒絕了嚴苛的援助協議。

金小姐此後在法國購買的包包，也比預計的便宜了上千元。整個歐洲之行，比預計費用節約2萬元。 (接下頁)

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匯改10年大事記

2005-7-21

央行宣佈實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

2006-1-4

在銀行間即期外匯市場上引入詢價交易方式,並保留撮合方式,在銀行間外匯市場引入做市商制度。

2007-1-11

人民幣匯率中間價自匯改以來首次突破7.8整數關口,人民幣匯率13年來首超港元。

2007-5-21

央行宣佈將人民幣兌美元匯率日波動區間從0.3%擴大至0.5%。

2009-4-8

在上海市和廣東省內四城市開展跨境貿易人民幣結算試點。

2010-12-15

莫斯科掛牌人民幣兌盧布交易，俄羅斯成為人民幣在境外掛牌交易的第一個國家。

2011-01-14

央行「一號文件」允許獲批境內企業採用人民幣進行境外直接投資。

2012-04-16

銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率波動區間由0.5%擴大至1%，外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由1%擴大至2%。

2014-03-17

銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由2%擴大至3%。

2014-07-02

取消銀行對客戶美元掛牌買賣價差管理,市場供求在匯率形成中發揮更大作用，人民幣匯率彈性增強，匯率預期分化，中央銀行基本退出常態外匯干預。

2015-06-27

央行稱將進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，疏通貨幣政策傳導渠道。

數據來源:中國人民銀行網站、東方財富網、新京報、中新網