供給過剩 國際油價與貴金屬同步走跌 聯準會升息關前踱步

全球原物料大跌價 價格止穩還需一段時間 (圖:AFP)

國際貴金屬跳樓大拍賣，包含銅、鋁、金、石油，使得市場開始擔憂全球未來經濟的發展。

美國商品研究局彙編的商品期貨價格指數 (CRB)，現在正處於 2009 年 11 月以來的低點。彭博商品指數也觸及 2002 年 6 月以來新低水位。

本週國際原油價格跌回每桶 50 美元，黃金價格也跌破每盎司 1100 美元，創下 5 年以來新低價。

國際商品價格出了什麼問題?

摩根大通 (JPMorgan) (JPM-US) 全球首席顧問 David Kelly 說，全球經濟互相連動性高，一方疲軟，另一方也不太可能獨強。雖然認為不需過度擔心全球經濟，但國際商品價格不斷下滑，的確值得市場關注。

為什麼國際商品價格會跌價?

主要原因就是需求疲軟所致。全球經濟只呈現緩步溫吞成長，相對來說，對於包含銅、鐵礦砂、石油等產業櫥窗的金屬能源產業，帶來極大的傷害。

以往經濟成長快速的中國，帶動全球原物料市場價格上揚，但近幾年來，中國經濟成長明顯趨緩，是全球原物料價格極速下滑的主要原因之一。

中國經濟成長趨緩，使得全球原物料需求下降。中國 2015 年上半年的成長速度，已經下滑至與 2009 年一樣的速度。加上先前市場傳出偽造經濟數據，都使得市場投資人信心動搖，也不太敢相信中國官方所提供的經濟數據。

像是巴西與俄羅斯等開發中國家的經濟發展速度，比起以往，也已緩慢許多。同時間，歐洲的已開發國家與美國，經濟成長速度也趨緩。國際貨幣基金組織 (IMF) 近期調降全球經濟增長預期至 3.3%，為 2008 年金融海嘯以來最低預期水準。

Rhino Trading Partners 首席策略師 Michael Block 說，現在全球經濟尚無陷入衰退，但是成長速度亦不快。[NT:PAGE=$]

供過於求、強勢美元

全球物資供給過剩，使得供需失衡。前幾年，由於中國經濟成長快速，促使全球原物料生產各國大量產出物資，但近幾年，中國經濟趨緩，使得這些增產的能源與金屬供給過剩，目前的市場無法消化。像是北美頁岩油的大量開採，也是造成國際油價下跌的原因之一。

此外，相較其它各國，美國經濟逐漸復甦，美國聯準會預計在 2015 年升息，促使美元兌包含歐元、日元等主要國際貨幣強勢增值。

因為大部分的國際物資都是以美元計價，強勢美元使得各國購買石油與其它貴金屬原物料的成本間接提高。

礦產類股跌價

標普 500 的能源與礦產類股 2015 年以來，分別下跌 10% 與 3%。礦產類股 Newmont Mining (NEM-US)、Barrick Gold (ABX-US)、Coeur Mining (CDE-US) 股價，在 2015 年 7 月單月下跌 20% 到 25%。

Block 說，全球原物料價格正陷入泥淖之中。

原物料價格下跌，使得南美洲原物料出口大國巴西，經濟受創嚴重。同樣的情況也發生在經濟發展以出口原物料為主的澳洲，正面臨 24 年以來首次經濟衰退危機。

國際原物料價格何時落底?

分析師認為，國際原物料價格落底需要一段時間，要等原物料主要生產各國減產，市場消化現有產能，價格才能止穩，供需失衡狀況才能減緩。

The Lindsey Group 的主要市場分析師 Peter Boockvar 認為，國際原物料價格很快就會止穩。他認為原物料價格的熊市快結束了。

聯準會主息葉倫會延後升息時間嗎?

雖然葉倫日前表示，預計將於 2015 年底升息，但是目前國際原物料價格續跌，使得通膨標準不符合預期的情況下，聯準會恐怕還是得謹慎考慮升息的時機。

Block 說，如果國際原物料價格持續崩跌，將會使得通膨目標無法達成，那麼聯準會將失去升息的正當性。

摩根大通全球首席顧問 David Kelly 則表示不同看法。 Kelly 認為美國通膨數據持續朝向標準邁進，並且就業數據也逐漸改善。 Kelly 說，雖然市場依舊有需多應變因素，但應該不會影響聯準會升息的決心。