黃金今年來第36度創新高 泡沫成形了嗎？

MarketWatch 報導，黃金周一 (22 日) 創新高，是今年來第 36 度締造歷史，看起來似乎有泡沫的跡象，然而，並非所有分析師都認為這波漲勢已經過了頭。

黃金從 2023 年年中以一路上漲，並持續創下歷史高點。Winhall Risk Analytics/OptionMetrics 撰稿人 Brett Friedman 在近期報告中寫道，許多人視黃金為「完美時機的完美投資」，能從對通膨、貨幣貶值、債務、地緣政治衝突與社會經濟焦慮的恐懼中受益。

Friedman 指出，黃金對於那些尋求「災難保險」的投資人而言再合適不過。市場對黃金的興趣很高，「這是可以理解的，畢竟近年來金價表現亮眼」，但光憑這一點，「不一定能代表黃金已經處於、甚至正在形成泡沫。」

黃金今年迄今已上漲約 43%，甚至已經超過 1980 年經通膨調整後的高點，令人擔憂金價的漲勢可能難以持續。

12 月交割黃金期貨周一上漲 69.30 美元或 1.9%，收在每盎司 3775.10 美元，為 Comex 上最活躍合約的歷史最高收盤價。道瓊市場數據，這是今年迄今第 36 次創下歷史收盤新高。

泡沫還沒到？

對此 Friedman 表示，要辨別出金融泡沫「出了名的困難」，通常都要事後才能確定，而非發生當下。但從目前來看，黃金似乎還沒進入泡沫。

從選擇權的角度來看，市場並未展現出泡沫常見的「極度波動、狂熱行為」。相反地，黃金似乎正處於一個強勁且持續的多頭市場。

他說：「金融泡沫確實存在，但非常罕見，對於任何未加證實的泡沫論，都應該抱持高度懷疑態度。」

Friedman 指出，如果黃金正處於泡沫中，隱含波動率應該會上升，反映更高的不確定性與瘋狂的價格行為，同時價外選擇權 (out-of-the-money options) 會變得更昂貴。但目前市場的隱含波動率仍處於正常水平，投資人也沒有爭先奪後湧入價外部位。

然而，他也補充，目前確實存在「潛在泡沫」的跡象，包括黃金在社群媒體和主流媒體上的曝光度不斷增加，以及黃金 ETF 交易的爆炸性成長。

「完美風暴」

不過，也有黃金觀察人士認為，支撐金價上漲的理由十分充分，而且顯示未來仍有上漲空間。

BullionVault 研究總監 Adrian Ash 表示，推動黃金和白銀上漲的背後是一場「完美風暴」：美國內部分裂與政治暴力加劇、聯準會 (Fed) 降息、北約 (NATO) 與俄羅斯衝突升溫，這些都讓黃金與白銀的避險吸引力更強。同時，西方在「從加薩戰爭到因應中國全球野心」等議題上的分裂，也讓局勢雪上加霜。

Ash 指出，「全球信任與合作的瓦解」沒有任何緩解跡象，從上周資金大舉湧入黃金 ETF 來看，投資黃金的潮流才正要開始。

FactSet 數據顯示，SPDR 黃金 ETF(GLD-US) 已連漲五周。

Teucrium 投資公司執行董事 Jake Hanley 則指出，黃金周一的上漲並沒有新的基本面消息支撐，主要是延續 9 月 1 日以來在通膨疑慮及地緣政治風險帶動下的「健康牛市」。

他表示，黃金的技術走勢展現出「經典突破型態」：長時間盤整、明顯阻力位、多頭趨勢排列，以及強勁的突破走勢，顯示這是一個高信念的突破，多頭動能仍在發揮作用。。