經濟通新聞
怡發證券張穎群:薦買中國旺旺、深圳高速公路股份
中國旺旺(00151-HK):集團主要業務為在國內從事米果、乳品、飲料、休閒食品及其他相關產品之製造、分銷及銷售,目前為國內米果產品最大的生產商。集團於1982年開始在台
灣製造米果,並在1992年開始在國內銷售相關產品。更於2008年3月在香港交易所上市。
截至2024╱2025年度之全年度業績為營業額235.11億元人民幣,輕微下滑0.3%。但股東應佔盈利則增長8.6%至43.36億元人民幣,期內整體毛利率更增加1個百分點至47.6%。集團重點銷售產品為米果類,包括雪餅(糖衣燒米餅)、仙貝(鹹酥米餅)、小小酥(油炸小食)及其他相關米餅產品。乳品和飲料則包括風味牛奶、常溫酸奶、乳酸飲料、即飲茶咖啡、果汁飲料、運動飲料、涼果粉及奶粉等。休閒產品包括糖果、冰品冰、小饅頭、果凍、豆類及果仁等。另有其他酒類及相關食品等。現時越南工廠為重要的海外生產基地,承接海外訂單,以助力開拓海外市場或業務。同時在泰國、印尼、德國及北美的海外附屬已投入營運。持續探索本土化經營模式,並開發新客戶。整體業務已遍布亞洲、非洲、北美洲、中南美洲,及歐洲內超過70個國家或地區。
集團未來繼續充分利用獨特創新研發能力及產能資源,拓寬消費者的年齡層的差異化品牌,以滿足更多元化需求。持續推進可持續發展管理,通過推動無廢工廠,可降低碳排放等措施。目前新興的銷售渠道日漸增加,集團引用多家不同種類的平台,或商家齊展開B2B的經營模式,包括電商平台、母嬰渠道、特通渠道、OEM代工等,以配合消費者購物習慣,更在電商平台上設立自家經營的旗艦店,以直接向消費者銷售產品和提供最新產品。可於現價5.13元附近吸納,中長線可見7.50元,跌穿4.30元止蝕。(建議時股價:5.13元)
深圳高速公路股份(00548-HK):公司主要業務為投資建造、營運及管理內地之收費公路及高速公路,和大環保業務投資,主要是固廢資源化處理及清潔能源。在建造及投資的高速公路
中,建立項目前期策劃、工程設計、招標、材料監控及施工建設等整個建造流程和質量監控等,是屬於深圳市國資委直管企業。母公司為同在港交所上市的深圳國際(00152-HK)。集團更是深圳首家同步在香港及上海證券交易所上市,為深圳市內公路上市企業中排名首位。
截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額39.19億元人民幣,小幅增長4.3%。股東應佔盈利同上升24%至9.60億元人民幣。集團投資建設的高速公路項目均作為省、市的重大建設,並積極承擔城市基建設施和服務,促進產業轉型升級等大型項目的建設。致力提升公共服務質量,打造便捷民生環境。在大環保業務上,設立以拓展固廢危廢等環保產業為主的環境公司,再拓展風電等新能源的公司,聚焦清潔能源,及固廢資源化管理等兩大業務。風電裝機容量已經達668兆瓦,擁多個標準風場,及一個裝機容量為3.40MW的自主研發分布式光伏試點項目。垃圾日處理超過6300噸,為超過30多個城市提供有機垃圾處理服務,擁有逾160個固廢處理專利。同時參與多項大型市政工程建設,並大力發展新型城市建設業務。
集團擁有全資、控股,及參股二級企業近30餘家,業務遍及全國30多個省市。擁有收費公路項目16個,超過613里。為深圳市超過九成高速路段提供營運服務。另外再投資環保、清潔能源和金融類項目合共18個,並設有投資、建設、運營、環境、城市基礎建設及新能源等多個平台。可於現價7.35元附近吸納,中長線可見10.70元,跌穿6.10元止蝕。(建議時股價:7.35元)《怡發證券有限公司 張穎群》(以上內容不構成怡發證券立場,亦非投資建議。投資者在做出決策前,應考慮風險並諮詢專業投資顧問。)
招商永隆劉雅珉:薦買拼多多
拼多多(US.PDD):拼多多是一個創新且快速增長的「新電子商務」平台,為買家提供物有所值的商品以及有趣和互動的購物體驗。其拼多多移動平台提供了一系列價格誘人的商品,具有動態的社交購物體驗,利用社交網絡作為有效和高效的買家獲取和參與工具。由於其創新的商業模式,拼多多能夠迅速擴大其買家群,建立其品牌知名度和市場地位。
2025年第二季度拼多多實現營收1040億元,同比增長7.1%,符合市場預期1039億元。二季度經營利潤257.9億元,同比降低20.8%,環比增長60.3%;經營利潤率24.8%,同比減少8.8個百分點,環比增加8個百分點。上半年經營利潤418.8億元,同比降低28.5%;經營利潤率21%,同比減少10.8個百分點。二季度調整後每ADS收益22.07元,超出市場預期的15.50元;調整後淨利潤327.1億元,超出市場預期的223.9億元,較2024年同期下降5%。
二季度拼多多來自交易服務的營收為483億元,同比增長不足1%,稍稍低於市場預期的489億元。與一季度相比,拼多多在交易服務的營收同比增速由6%降至1%。二季度拼多多的實際營收與市場預期相差不大,這代表經過此前兩個季度,市場已經完全消化TEMU業務結構變化給拼多多交易服務收入帶來的影響。
2025年二季度拼多多主要反映主站情況的廣告收入為557億元,同比增長了13.4%,高於市場預期的549億元。回溯過去四個季度,核心的在線營銷服務收入增速在去年三季度時還有24%,四季度下降到17%,2025年一季度是14.8%,最新二季度進一步減速到13.4%,增速明顯逐季放緩,主要原因是拼多多已經逐漸告別業務高速增長期。進入業務成熟期後拼多多會和其他主流電商平台一樣,廣告收入增速會比GMV增速略快幾個百分點,所以拼多多二季度的廣告業務表現是合理也是在預期內的。長期來看拼多多國內主站的增長已進入平穩區間。
經過一段時間的調整,拼多多的估值水平已經回到一個合理甚至低估的水平。目前拼多多的估值完全沒有計價社區團購和Temu,但這兩個業務恰恰是拼多多潛力巨大的第二增長曲線。
一旦這兩個業務能夠進入盈虧正循環並且維持可觀的增長,拼多多的估值也有望迎來重估。因此在這個位置我們認為反而可以對拼多多樂觀一些,但需警惕因管理層加大投入後拼多多業績可能出現的波動性,因此我們建議投資者可以在回調時買入。(本周二建議時股價:127.55美元)《招商永隆銀行證券分析師 劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)
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