一文掌握Fed重點決策：12月不一定降息、緊盯裁員潮、AI與網路泡沫不同

美國聯準會 (Fed) 周三 (29 日) 在為期兩天的政策會議結束後，宣布將隔夜拆款利率調降 1 碼 (25 個基點)，使基準利率區間落在 3.75%-4% 之間。

儘管會後聲明未明確透露聯邦公開市場委員會 (FOMC)12 月的政策方向，但主席鮑爾 (Jerome Powell) 在會後記者會上強調，進一步降息「並非已成定局」。

鮑爾表示，「這次會議上，委員之間對 12 月應該如何行動存在明顯分歧，」「12 月再度降息的並非已成定局，距離定案還差得遠。」

這次決策以 10 比 2 票數通過，新任理事米蘭 (Stephen Miran) 主張應該本周就進一步降息，而堪薩斯聯準銀行總裁施密德 (Jeffrey Schmid) 則反對降息。鮑爾提到，愈來愈來多委員傾向「至少暫停一個周期」，以觀察先前降息的效果。聯準會最新利率聲明與鮑爾記者會重點摘錄如下：

重點一：經濟成長「略強於預期」

鮑爾表示，目前可取得的經濟數據顯示，美國經濟成長的表現比預期更為強勁。

「在政府關門前所能取得的數據顯示，經濟活動的成長走勢可能比預期略為穩健，主要反映更強勁的消費支出。」

由於近期政府關門，聯準會在評估經濟進展上受限，因為所有數據收集與發布都被暫停。

重點二：勞動市場正在放緩

鮑爾提到，雖然聯準會已四周未獲得官方就業數據，但現有證據顯示就業市場正在降溫。

「雖然 9 月的官方就業數據延遲發布，但現有證據顯示，無論是裁員還是招募活動都仍維持在低檔。同時，家庭對就業機會的感受、以及企業對招募難度的看法，都在這個活力減弱、略顯疲軟的勞動市場中持續下降。」

他並指出，「近幾個月來，就業的下行風險似乎有所上升。」

重點三：12 月可能採取謹慎態度

對於 12 月是否進一步行動，鮑爾表示仍需觀察經濟數據。「我們會看到一些通膨數據，一些經濟活動的數據。這樣就能了解目前的情況。我們也會有最新的《褐皮書》，」「如果不確定性很高，那就可能成為我們暫緩行動的理由。」

鮑爾談到，「我想我們不太可能掌握到非常細緻的經濟狀況，但如果經濟出現顯著或實質性的變化，我認為我們應該能透過這些數據察覺到。」

他接著表示，「至於這可能會如何影響 12 月 (利率決策)…… 我們目前真的無法預料會看到什麼結果。如果屆時不確定性仍非常高，那麼這可能成為促使我們謹慎行事的一個理由。但我們還得觀察情勢如何發展。」

重點四：暫停降息聲浪漸起

鮑爾指出，委員會內部愈來愈多聲音認為再次行動前，或許是時候暫停並觀察今年兩次降息對經濟的影響。

他表示，「我們已經降息兩次，比去年此時更接近中性利率約 150 個基點，」「愈來愈多聲音傾向認為現在應該至少先觀望一個周期。」

重點五：12/1 結束縮表

聯準會在聲明中宣布，決定於 12 月 1 日結束整體債券持有。這項量化緊縮 (QT) 計畫已使央行資產負債表從疫情高峰的近 9 兆美元縮減至目前的 6.6 兆美元。

聯準會未來將把到期債券的收益改為購買短期國債，而非像先前一樣買回相同年期債券，藉此縮短整體投資組合的存續期間。市場先前已預期央行將在年底前結束縮表，以避免短期借貸市場流動性過度緊縮。

重點六：通膨其實離目標不遠

鮑爾提到，如果將關稅因素排除，通膨表現其實「距離 2% 目標並不遠」。

他指出，央行預估關稅占核心 PCE(個人消費支出物價指數) 約 0.5 至 0.6 個百分點，若扣除這部分，核心 PCE 可能落在 2.3% 至 2.4%。

鮑爾談到，「關於關稅導致的通膨，基本情況是它肯定會到來，而且可能進一步上升...... 但將是一次性上升。」

重點七：政府關門阻礙經濟活動

鮑爾指出，聯邦政府的持續關門——目前為美國史上第二長——正在拖累經濟。

「聯邦政府關門期間，經濟活動會受到影響，」他表示，「但在關門結束後，這些影響應會逐步回復。」

重點八：央行正仔細關注裁員潮

鮑爾表示，聯準會正「非常、非常仔細」觀察近期美國大型企業的裁員情況。「我們看到不少公司宣布縮減招募或開始裁員，且多半提及 AI 帶來的影響，」「我們正在密切留意。」

本周稍早，亞馬遜 (AMZN-US) 宣布裁員 1.4 萬人；派拉蒙 (Paramount)(PSKY-US) 周三裁員至少 1000 人；UPS 表示今年將裁撤 4.8 萬名員工；Target 上周也宣布裁員 1,800 人，為十年來首次大規模精簡人力。

重點九：AI 資料中心投資不受利率影響

鮑爾指出，聯準會的利率政策不太可能影響科技業在 AI 基礎建設上的支出。

他表示，「我不認為全美各地興建資料中心的支出特別受到利率影響，」「這是基於長期的評估，認為該領域將獲得大量投資，並推動更高的生產力。」

「這些投資的成果尚待觀察，但我不認為，相較其他產業，它們對利率變化會特別敏感。」

重點十：AI 與網路泡沫不同

鮑爾認為，當前的人工智慧 (AI) 熱潮與 1990 年代末期的網路泡沫不同。

他談到，「這次情況不同，因為這些市值極高的公司實際上有獲利，還有其他實質業務支撐。」

鮑爾並指出，AI 在資料中心與晶片領域的投資，已成為推動經濟成長的主要來源之一。這與網路泡沫時期形成對比，當時許多公司估值暴漲，但最終因龐大虧損而破產倒閉。