輝達 台積電 鴻海漲太多？這檔AI黑馬被外資盯上：甲骨文訂單→液冷機櫃爆發倒數！

全球 AI 軍備競賽下，當你看到輝達 (NVDA-US)、台積電(2330-TW)、鴻海(2317-TW) 股價頻頻創新高，OpenAI 執行長 Sam Altman 跑遍全球，背後真正需要的是什麼？是無止境的算力，而算力的載體，正是那些藏在資料中心裡，一排排沉默卻昂貴的伺服器與機櫃。而神達(3706-TW)，正是這場 AI 新時代淘金熱中，最關鍵的「賣水人」之一。

第一支箭：5,000 億美元巨艦揚帆！「甲骨文 + Stargate」的星際之門效應
市場都知道微軟 (MSFT-US)、亞馬遜(AMZN-US)、Google(GOOGL-US) 是巨頭，但你可能忽略了，甲骨文 (ORCL-US) 正以一種極為剽悍的姿態切入 AI 雲服務。

因為，OpenAI 攜手甲骨文與軟銀，共同擴大「星際之門」計畫，目標是建置高達 10 GW 的 AI 算力資料中心，總投資規模據傳可能上看驚人的 5,000 億美元。其中，光是今年九月，三方就宣布要再建五座新的 AI 資料中心基地，直接讓計畫進度超前，可見其需求的急迫性與龐大。

這裡的關鍵爆點在哪？神達正是甲骨文重要的伺服器與機櫃供應商！法人普遍預期，神達不僅直接受惠於甲骨文 AI 雲服務的建置與拉貨潮，更將從其主力客戶 2026 財年約 350 億美元、2027 年突破 400 億美元的資本支出長約趨勢中，獲得持續且高能見度的訂單。這張長單，為神達未來的營運奠定了穩固的「AI 底盤」。

第二支箭：「雙引擎」拉動營收與獲利同步創高
神達的「雙引擎」伺服器業務的神雲科技與車用 / 邊緣 AI 的神達數位，已經同時點火加速。反應在營收上：神達 Q2 營收衝上 266.24 億元，季增 12.5%、年增 103.11%，而營業利益更創下歷史新高。更值得注意的是，今年九月營收首次站上百億元大關，月增 62.61%、年增 90.40%，即使短期有波動，整體趨勢依然強勁向上，驗證了市場對其產品的強勁需求。

獲利體質修復出現亮點：過去神達的營益率常在損益兩平附近徘徊，但 2025 年上半年已拉升到 4.96%。其中伺服器主力神雲科技的營益率，更是從 2023 年的 1.3%，一舉躍升至 2025 上半年的 5.8%。這代表公司不再是只靠量大卻低毛利的訂單，而是透過規模化與產品組合優化，實實在在地「賺到錢」了。

這說明了什麼？過去，市場習慣用舊的評價模型來看待神達，認為它是低毛利的組裝廠。但現在，隨著業績與獲利結構的改善，神達正在經歷一場「評價修復」的過程。當基本面出現結構性轉變時，股價的想像空間將會被重新定義 (本周神達已被外資相中)。

第三支箭：從「網通機櫃」到「液冷整櫃」的價值升級
一個產業要能長期發展，除了大客戶、大訂單，還要有「技術的護城河」和「產品的附加價值」。這就是神達準備射出的第三支關鍵箭。

過去神達的成長主力在於網通機櫃（Networking Rack），但現在，它正積極地將產品組合推向更高階、更高單價的領域：液冷整櫃解決方案與 AI 叢集。

當 AI 晶片運算速度越來越快，耗電量也越來越高，傳統的氣冷機櫃已經無法應付散熱需求。液冷技術已成為資料中心的主流趨勢。神達的策略是導入 OCP（開放運算計畫）的液冷 Rack 規範，並推出 L6/L10/L11 等整機櫃方案。

根據公司資訊，神達的竹南新廠預計在今年下半年投產液冷機櫃；而更重要的，是它在美國加州的新租兩廠，力拚 2026 年上半年量產液冷整櫃。這不僅是產能的擴張，更是產品單價（ASP）與附加價值的上行。從單純賣機櫃，變成賣「AI 叢集」解決方案，這是一場從 Tier-3 供應商向 Tier-2 乃至 Tier-1 解決方案提供者邁進的過程。

結論：數據不會說謊：神達近月營收、法人買盤、技術面全面翻多：

• 基本面：今年 9 單月合併營收首度破百億元，年增 高達 90.4%。
• 技術面：股價本周帶量走高，日 MACD 柱狀體翻紅。
• 籌碼面：外資及主力連日買超，法人給予目標價上看 120 元以上。

不過身為分析師，風險仍必須提示，接下來請投資人要跟江江同步觀察：
一、每月營收年增率是否續創高。
二、液冷 / 整機櫃出貨占比是否在明年第一 / 第二季明確提升。
三、法人評等是否進一步調升目標價。
若上述 3 項都能配合，神達就是一檔「獲利上限極高」的長線投資標的。

若你想持續追蹤神達，不知何時該逢低卡位？手上持股不知如何操作。建議你務必要鎖定江江在 Line @，將有更進一步的訊息給大家了解。想了解還未起漲的市場主流，同步了解大盤多空轉折點及學習預測技術分析，都可加入密切鎖定 Line@粉絲團關注。

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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師

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