連巴菲特都被套牢40%！消費者不喝+宏觀暴擊 全球酒廠蒸發8300億美元 華爾街籲逢低進場

全球最大上市酒類生產商正經歷嚴峻產業震盪。過去四年多，市值總計蒸發 8,300 億美元，涵蓋約 50 家企業的產業指數較 2021 年 6 月歷史高點已暴跌 46%，這場危機源自於消費習慣劇變、健康意識抬頭及宏觀經濟壓力，使得曾經的「抗週期」龍頭罕見陷入成長困境。

飲酒行為的結構性轉變是核心衝擊。根據蓋洛普 8 月民調顯示，美國酒精消費量跌至 1939 年有紀錄以來最低，世衛組織 (WHO) 等機構對健康的警示顯著削弱 X 世代飲酒需求，千禧世代與 Z 世代對酒精的熱情亦持續消退，加上名人戒酒潮如 Tom Holland、Katy Perry 代言無酒精飲料、GLP-1 減肥藥流行及大麻等替代品興起，酒類需求端承壓明顯。

巴克萊銀行指出，當前酒精消費受衝擊強度是金融危機的 4 倍，「市場認為已發生結構性變化，難回過往成長軌道」。

企業層面，壓力已傳導至股價與經營。今年以來，歐洲巨頭帝亞吉歐 (Diageo)、保樂力加(Pernod Ricard)、Remy Cointreau 股價均跌至至少十年低點，傑克丹尼爾母公司 Brown-Forman、富邑(Treasury Wine Estates) 同步重挫，中國白酒龍頭貴州茅台較 2021 年高點跌幅超 40%。

摩根士丹利分析師 Sarah Simon 指出，除收入下滑外，高債務與管理團隊頻繁更迭加劇困境。今年，帝亞吉歐、Remy Cointreau、富邑等歐美亞龍頭企業執行長相繼換人，茅台更在兩年內兩次更換董事長。

為因應危機，產業加速轉型。嘉士伯 (Carlsberg) 推出無酒精蘋果酒，金巴利 (Davide Campari-Milano) 在美國發售 Crodino 無酒精飲品，帝亞吉歐收購芝加哥無酒精烈酒公司 Ritual Zero Proof，LVMH 旗下酩悅軒尼詩則入股法國高端無酒精起泡酒品牌 Brum，但轉型成效尚未顯現，市場對前景分歧加劇。

部分投資者選擇減持。Simon 明確表示，對歐洲飲料業的減持建議力度超其他消費必需品類別，但也有資金視為抄底機會，彭博全球酒類指數目前本益比約 15 倍，不到 2021 年高點一半。

美國價值型避險基金 Cook & Bynum 已增持巴西 Ambev、秘魯 Backus 等新興市場啤酒股，認為「人類不會停止飲酒」，新興市場品質升級將釋放利潤。

然而，押注反彈的投資人亦頻現虧損。波克夏海瑟威去年建倉科羅娜母公司的星座品牌 (Constellation Brands) 股價已跌約 40%，Artisan Partners 雖增持帝亞吉歐至超 5000 萬股，該股仍被預計 2025 年下跌約 30%。

貝爾資管研究主管 Andrew Gowen 示警，行業不確定性堪比「五年前煙草業」，銷量負增長將倒逼企業降本、推低價產品，並稱「這個存在 7000 年的行業，許多事正加速改變」。