若十年後馬斯克達成薪酬目標 特斯拉股價會變成？

《巴隆周刊》11 日報導，隨著特斯拉 (TSLA-US) 股東日前通過執行長馬斯克 (Elon Musk) 高達 1 兆美元的巨額薪酬計畫，市場再次聚焦其未來十年成長目標。若馬斯克成功達成所有績效門檻，特斯拉市值可望攀升至 8.5 兆美元，營運規模將逼近「科技七巨頭」(Magnificent Seven)。

特斯拉週二下滑 1.26% 至每股 439.62 美元。標普 500 指數收紅 0.21%。特斯拉今年以來累計上漲 15.91%，過去 12 個月漲幅約 25.61%。

根據該薪酬計畫，特斯拉需以電動車銷量、自動駕駛訂閱、機器人計程車 (robotaxi) 及機器人等新業務，支撐公司 EBITDA(息稅折舊攤銷前獲利) 在 2035 年達到約 4,000 億美元。

屆時，特斯拉的估值可能落在獲利約 30 倍、市價約為 EBITDA 的 18 倍，與 Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、蘋果 (AAPL-US)、Meta(META-US)、微軟 (MSFT-US) 及輝達 (NVDA-US) 等七巨頭的估值水準相近。

目前市場預估，特斯拉 2025 年 EBITDA 約為 130 億美元，營收接近 1,000 億美元，意味著當前股價相當於超過 100 倍 EBITDA，以及逾 200 倍 2025 年預估獲利。

除特斯拉外，其餘六家企業平均為 2025 年預估 EBITDA 的約 19 倍、預估獲利約 31 倍，合計預期將創造 1 兆美元 EBITDA，平均 EBITDA 利潤率達 46％。其中輝達以 61％居冠，亞馬遜約 23％為最低。

市場普遍認為，要讓特斯拉在十年間將 EBITDA 擴大至 30 倍，相當具有挑戰性，不過以輝達為例，其 AI 晶片需求爆發，使其 EBITDA 於極短時間快速成長。

華爾街目前預估，輝達 2026 年 EBITDA 將達 1,300 億美元，2027 年更提升至 1,900 億美元，顯示 AI 需求持續帶動獲利規模擴張。

特斯拉價值高度依賴自動駕駛與機器人等「實體 AI」業務，但目前相關專案仍相當早期，收入接近零，前景尚待驗證。

Truist 分析師 Stein 對特斯拉維持「持有」評等，目標價 406 美元，約反映公司市值超過 1.2 兆美元。