從電動車到AI帝國！馬斯克的「1兆美元賭局」：十年內讓特斯拉變身8.5兆巨頭

《巴隆商周》專欄撰稿人 Al Root 週二 (11 日) 報導指出，若特斯拉 (TSLA-US) 執行長馬斯克（Elon Musk）能在未來十年內完成所有業績目標，他將獲得前所未有的 1 兆美元報酬，而特斯拉的市值也將達到約 8.5 兆美元，一如「科技七雄」（Magnificent Seven）該有的樣子。

特斯拉股東先前通過一項史上最大規模的薪酬方案，授予馬斯克 4.25 億股受限股票。要讓這些股票完全解禁，公司必須實現驚人的營收與獲利目標：年營收來自數百萬輛電動車、自動駕駛訂閱、機器人計程車與人形機器人的銷售，並將年度息稅折舊攤銷前盈餘（Ebitda）推升至 4,000 億美元。

根據市場預估，特斯拉 2025 年的 Ebitda 約為 130 億美元，銷售額略低於 1,000 億美元。目前公司股價相當於預估 Ebitda 的逾 100 倍、預估每股盈餘的超過 200 倍，估值遠高於其他科技巨頭。

根據《彭博》數據，「科技七雄」中除特斯拉外的六家公司——Alphabet (GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、蘋果(AAPL-US)、Meta (META-US)、微軟(MSFT-US) 及輝達(NVDA-US)——平均以 2025 年 Ebitda 的 19 倍與獲利的 31 倍交易，總計 Ebitda 約 1 兆美元，平均利潤率達 46%。其中輝達以 61% 的 Ebitda 利潤率居冠，亞馬遜最低為 23%。

若特斯拉 2035 年能達成 4,000 億美元 Ebitda 目標，股價估值可能接近「科技七雄」平均水準——約 18 倍 Ebitda、30 倍盈餘——意即其股價與基本面結構將與今日的科技巨頭相仿。

然而這一推算建立在諸多假設上，包括現金流、資本支出、稅率與利潤率等。分析指出，模型僅能作為參考，實際結果可能大相逕庭。投資人目前的信心已反映在市值上——若他們不相信馬斯克能做到，特斯拉股價不會有如今 1.4 兆美元的估值。

儘管如此，未來十年間要讓 Ebitda 擴增三十倍仍極為艱鉅，不過，也並非沒有先例。先例之一是輝達：在人工智慧熱潮爆發前，其年 Ebitda 僅介於 50 億至 100 億美元，如今華爾街預期 2026 年將達 1,300 億美元，2027 年更達 1,900 億美元，幾乎在數年內成長三十倍。投資人寄望特斯拉能透過 AI 應用——從自動駕駛到機器人——複製類似的爆發成長。

但分析師亦提醒風險。Truist 分析師 William Stein 指出，特斯拉的長期價值幾乎全繫於實體 AI 產品，如機器人與自駕計程車，「但這些項目目前都尚未驗證，營收幾乎為零。」他對特斯拉維持「持有」（Hold）評級，目標價 406 美元，隱含市值約 1.2 兆美元。

週二（11 日）特斯拉股價下跌 1.3%，收報 439.62 美元，S&P 500 與道瓊指數則分別上漲 0.2% 與 1.2%。截至當日前，特斯拉股價今年已上漲 10%，過去 12 個月累計漲幅為 27%。