以太坊跌破 3000 美元創四個月新低：牛市是否終結？

作者：Marcel Pechman 來源：cointelegraph 翻譯：善歐巴，金色財經

核心要點

• 儘管近期以太坊Layer-2的發展降低了基礎手續費，並推動以太坊在代幣化與穩定幣領域的應用增長，以太坊仍跌至四個月低點。

• 隨著全球風險緩解及新流動性流入市場，以太坊可能迎來反彈，有望重回 3900 美元水平。

周一，以太坊暴跌跌破 3000 美元，此次下跌反映出全行業的風險規避情緒 —— 自 8 月 4956 美元的歷史高點回調 40% 後，交易者擔憂牛市可能已終結。

以太坊的表現與山寨幣市場緊密聯動，這表明其缺乏資產專屬催化劑，或至少說明交易者的關注點已轉向更廣泛的宏觀經濟因素。若以太坊面臨明顯競爭壓力或基本面走弱，其表現應會落後於山寨幣，但目前並未出現這一情況。

分析師認為，加密貨幣市場下跌源於對全球經濟增長的擔憂加劇。美國政府停擺與新進口關稅政策出台後，消費者行業盈利表現疲軟，人工智慧行業也引發市場質疑。儘管數據中心業務仍保持高盈利能力，但如今正面臨成本上升與能源限制的雙重壓力。

以太坊看漲槓桿需求已低迷一個月，期貨溢價始終低於 5% 的中性水平。這種觀望情緒部分源於市場壓力對持有以太坊儲備的企業的影響，包括比特礦業沉浸（Bitmine Immersion，股票代碼：BMNR US）、夏普鏈接遊戲（SharpLink Gaming，股票代碼：SBET US）以及以太坊機器（The Ether Machine，股票代碼：ETHM US）等。

這些通過債權和股權融資聚焦以太坊儲備的企業，如今其股價已低於包含加密資產持倉的凈資產價值，面臨未實現虧損。即便短期內不會出現強制拋售，投資者對該領域的興趣也已下降，導致新債需求減少，並對現有股東造成漸進式股權稀釋。

以太坊鏈上活動下滑抑制看漲情緒

以太坊疲軟的鏈上數據也打擊了投資者的看漲意願。網路活動減少會降低以太坊需求並增加供給。以太坊的銷毀機制僅在底層網路數據需求上升時才會發揮實質作用，因此DApp使用率下降對以太坊質押而言是凈負面影響。

以鎖倉總價值（TVL）衡量的以太坊網路存款量跌至 740 億美元的四個月低點，較 30 天前下降 13%。過去七天，以太坊去中心化交易所（DEX）的交易量達 174 億美元，較上月下滑 27%。以太坊在存款量方面仍穩居絕對領先地位，但在交易量領域正面臨更激烈的競爭。

批評者可能認為，BNB Chain和 Solana 的中心化程度更高，若將Layer-2生態納入考量，以太坊仍處於領先地位。Base、Arbitrum 和 Polygon 等擴容解決方案大幅提升了以太坊的處理能力，但也引發了手續費相關擔憂。由於 Rollup技術會將交易批量處理並在底層網路外執行，這大幅降低了對底層網路手續費的需求。

不過，活動向第二層網路轉移絕非威脅。以太坊擴容生態的崛起，鞏固了其在RWA代幣化領域的領先地位，以及在 Sky（前身為 MakerDAO）等去中心化穩定幣系統中的優勢。僅 Base 平台在過去七天就處理了近 1.02 億筆交易，這一數據可與 Solana 等用戶和存款量遠超自身的網路相媲美。

以太坊的前景在很大程度上取決於全球社會政治不確定性的降低，尤其是在美國面臨政府債務擴張壓力的背景下。最終，各國央行可能需要注入流動性以支持經濟，而以太坊已做好充分準備，有望從這一資金流入中受益。這一趨勢轉變或足以推動以太坊重新測試 3900 美元關口。

來源：金色財經

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