AI回檔後，台股下一步怎麼走？

大家好，我是承通投顧副總顏逸民。美國聯準會 12 月降息的期待，曾是支撐全球股市的重要力道。然而，最新數據顯示降息機率下滑，市場情緒瞬間轉冷，台美股市同步急挫。這波震盪，再次提醒投資人，年底行情雖有題材，但市場走勢仍繫於經濟基本面與政策變化。

本週將公布的非農就業（NFP）與實質薪資將是影響 12 月降息預期最關鍵的數據。如果數字不如預期，壞消息＝好消息的邏輯可能再度啟動，市場將重燃降息想像；但若數據顯示景氣下滑過快，又會加深市場對經濟衰退的擔憂。因此，20、21 日美股的反應，將決定降息預期是否重回市場焦點，是年底行情的一大觀察點。

近期台股明顯呈現資金集中效應，尤其大型權值與科技族群持續吸引市場主力，然而，隨著估值偏高、年底資金重新調整，AI 類股進入技術性回檔，也讓大盤短線壓力增加，台股 18 日重挫 691.19 點，創今年第 7 大收盤跌點，不過，支撐市場的利多並未消失。

短線震盪不改長線趨勢，創新科技仍是台股核心主軸。台股雖然漲多後進入整固，但整體結構仍對多方有利：
☉全球 AI 資本支出持續成長
☉台灣在 AI 伺服器供應鏈的地位愈發關鍵
☉半導體、伺服器、散熱、PCB、電源等鏈條需求強勁
這些都形成台股的「結構性利多」。短線的拉回，多頭氣勢仍有望延續，台灣 AI 供應鏈處在最佳位置，從晶圓、封測到系統整機都站在浪潮最高點。

台股基本面依舊穩健：EPS、營收、殖利率三項都亮眼
根據金管會最新統計，截至 2025 年 10 月底：
☉台股本益比（PE）約 23.32 倍
☉現金殖利率 2.35%、若加計股票股利為 2.43%
☉2025 年前 10 月上市櫃累計營收 40.09 兆元，年增 12.51%
在全球景氣放緩的環境下，台股仍能交出亮眼營收，顯示基本面依然穩健。
截至 11 月 17 日，信用交易整戶擔保維持率為 176.92%，離追繳線 130% 仍有顯著距離。

金管會表示，台股估值、殖利率、營收基本面維持穩健未變，後續將密切關注國際股市發展狀況。

蜜望實 (8043-TW)
蜜望實主要業務是代理日本被動元件品牌。近期被動元件族群受到市場關注，例如新聞中提到國巨收購茂達的激勵，這股熱潮也帶動了蜜望實等相關個股的股價表現。

光頡 (3624-TW)
光頡的主力業務聚焦於利基型薄膜、厚膜電阻，其中車用電子佔營收比重高，且具備半導體加工技術優勢。公司先前曾傳出拿下車用大單，且車用客戶庫存去化完成，有助於未來營運。積極切入 AI 伺服器高功率特規電阻領域，被視為潛在的成長引擎。在 AI 需求不斷攀升的背景下，這項新應用將是未來重要的成長動能。

信昌電 (6713-TW)
信昌電的主力產品涵蓋晶片電容、晶片電阻、介電瓷粉等，廣泛應用於高階電子領域，包括 AI 伺服器、電動車、5G 基地台等。這些都是當前市場需求成長最快速的產業。

凱美 (2375-TW)
凱美與華新科集團旗下其他公司（如信昌電）同受惠於近期被動元件類股的資金輪動與比價效應。整體產業庫存調整告一段落，帶動市場對相關個股的投資信心。

國巨 * (2327-TW)
國巨是全球少數能提供完整產品線（MLCC、晶片電阻、鉭質電容等）的被動元件巨頭，擁有強大的定價權與議價能力，具全球領導地位。透過過去幾年的國際併購（如基美 KEMET、普思 Pulse 等），國巨持續優化產品組合，將重心轉向高階利基型產品，有效提升整體毛利率和營運穩定性。

金山電 (8042-TW)
金山電與前述的國巨、信昌電等同屬被動元件族群。在近期資金輪動效應下，整個族群股價表現強勁，金山電也同步受惠於市場對產業景氣回升的期待。金山電積極佈局 AI 伺服器領域。AI 伺服器對電容器的規格要求高，出貨量顯著成長，這被市場視為公司重要的轉型和獲利結構優化的契機。

華新科 (2492-TW)
華新科是華新集團的重要成員。臨近年底，市場資金常會關注集團作帳行情。在華新集團的帶頭下，華新科作為集團的被動元件核心，股價容易受到市場的追捧和資金的青睞。受惠於整體被動元件產業（如 MLCC、晶片電阻）的景氣回升，以及同業如國巨股價的強勢表現，市場資金流向被動元件族群，帶動華新科股價。

* 台股基本面良好，短線技術性回檔，資金等待降息點火，科技巨頭大會持續釋出驚喜，輝達財報效應即將登場，短線震盪並不等於行情結束，AI 仍是大方向，創新科技仍是台股的主劇場，2026 更被視為下一波高峰的起跑年。

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