聯準會大混亂！今年還會再降息嗎？

一名聯準會高階官員近日的最新談話重新燃起市場對降息的期待，也讓外界對聯準會 12 月利率決策的判斷更加撲朔迷離。《巴隆周刊》指出，這並非因為其表述具有決定性，而是因為在聯準會即將進入「靜默期」前，這是少數仍能取得的政策訊號之一。

根據《巴隆》報導，在紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）針對 12 月 9 日至 10 日舉行的年內最後一次會議上降息表示，「近期可能還有進一步調整的空間」後，美債殖利率走低，市場樂觀情緒被點燃。

上週市場對 12 月降息概率的預期大幅震盪。週三（19 日），聯準會 10 月會議紀要顯示傾向按兵不動後，12 月降息機率一度驟降至約 30%。

然而，CME FedWatch 顯示，週五（21 日）的降息機率卻在威廉斯發言後急升至逾 70%。

即使如此，聯準會下一步政策走向依舊難以捉摸，不僅投資者與分析師意見分歧，就連聯準會官員本身也逐漸展現猶疑。

在勞動力市場轉弱、通膨居高不下、關鍵經濟數據缺失，以及決策委員會內部分歧加劇的多重因素影響下，投資者只能依賴片段訊息拼湊判斷。

在如此瞬息萬變的環境裡，市場走向也變得格外難以掌握。自今年以來，聯準會已兩度各調降利率 25 個基點，目前利率區間為 3.75% 至 4.00%。

不過，《巴隆》指出，市場對降息預期的劇烈反轉，反映的更多是圍繞聯準會的高度不確定性，而非威廉斯立場的突然變化。

在數據不足、決策層本身意見分歧的情況下，投資人對官員談話的反應顯得尤為敏感，甚至遠超過言論本身的分量。

威廉斯的發言並未明確指向 12 月的會議，但市場並未等待更多線索。到了週五，交易員迅速將他口中的「近期」解讀為對下一步行動的強烈暗示。

Evercore ISI 分析師 Krishna Guha 在給客戶的報告中指出，最直接的理解就是將此話對應到 12 月的決策會議，且聯準會高層通常不會在未經聯準會主席鮑爾協調下，單獨釋放這類具分量的政策訊號。

造成混亂的主因之一，是近期政府關門導致重要數據缺漏。10 月 CPI 未能按時公布，就業報告也延遲發布，使政策制定者無法掌握向來用於年底判斷的完整資訊。

值得注意的是，當延遲的 9 月就業數據終於在週四公布時，結果呈現矛盾：新增就業超出預期，但失業率升至 4.4%，為四年新高。

《巴隆》指出，這數據讓各派官員都能從中找到支持自身立場的論據，使聯準會內部分歧更趨尖銳。

其中，反對進一步降息者強調，通膨仍過高且趨緩動能停滯，不應進一步降息。9 月通膨率為 3.0%，距離聯準會 2% 目標仍有差距。

• 波士頓聯準行長柯林斯（Susan Collins）警告通膨降速「已停滯」；
• 芝加哥聯邦準備銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）更直言，對「提前」大幅降息感到不安；
• 堪薩斯城聯邦儲備銀行行長施密德（Jeffrey Schmid）則在 10 月投票時反對降息，主張暫停降息；
• 聯準會理事巴爾（Michael Barr）也表示，他認為目前的通膨水準依然過高。

另一派則擔憂勞動力市場走弱風險更大：

• 聯邦理事沃勒（Christopher Waller）指出，就業市場「幾乎陷入停滯」；
• 理事米蘭（Stephen Miran）甚至主張降息 50 個基點，力度高於目前主流預期；
• 理事鮑曼（Michelle Bowman）也表態支持更進一步的貨幣寬鬆。

華爾街對 12 月降息同樣莫衷一是：

• 花旗銀行認為 12 月降息機率「難分伯仲」，但預測本輪周期仍有降息空間；
• 摩根士丹利則認為就業市場下行風險升高，預估 2026 年將啟動三次降息，但不再預期今年 12 月會行動。

《巴隆》總結指出，隨著聯準會將於 11 月 29 日進入「靜默期」，又適逢這週的感恩節假期，官員在此後將不得再對政策前景發言，沒有時間再對市場預期進行引導，使威廉斯的表述成為少數仍能取得的政策訊號之一。

因此，在 12 月會議到來之前，市場恐怕仍將被高度模糊的氛圍所籠罩。