諾和諾德阿茲海默症藥物試驗失利 股價重挫逾12% 投資人關注核心業務基本面是否穩固

2025年11月25日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 諾和諾德Novo Nordisk(NVO-US)於本週一宣布，旗下口服版semaglutide藥物的兩項後期臨床試驗未達主要目標，儘管先前分析師預估成功機率僅約10%，這項結果仍引發市場強烈反應，導致該公司股價盤中一度重挫超過12%，最終下跌5.8%。

這項失利來自於針對阿茲海默症的研究，原期望能證明semaglutide（目前已用於糖尿病與減重藥物Ozempic與Wegovy中的活性成分）可延緩病情進展。然而試驗結果顯示，該藥對此病症效果有限，並使市場對其在阿茲海默症領域的潛力出現疑慮。

多位分析師：失敗雖然可惜，但對基本面影響有限

儘管結果令人失望，但多位策略分析師與投資人認為，這項失利對諾和諾德的核心業務預測影響不大，主因阿茲海默症藥物尚未被納入主要營收預期中。

JP摩根分析師Richard Vosser指出：「雖然semaglutide在阿茲海默症試驗中未見療效，確實移除了潛在的上行動能，但對公司整體財測影響極小，因此市場可能對此反應過度。」

Barclays分析師Yihan Li則表示：「雖然今日結果令人失望，但這也為投資人重新關注semaglutide在糖尿病與肥胖核心適應症上的處方成長，創造了新的契機。」

投資人觀點分歧 市場情緒壓力仍大

這波股價修正更深層的背景，是諾和諾德與美國藥廠禮來Eli Lilly(LLY-US)之間日益激烈的競爭。後者推出的減重新藥Zepbound在研究中展現更佳療效，使其股價在過去一年上漲41%，對比之下諾和諾德股價同期下跌了40.3%。

來自Union Investment的基金經理Markus Manns表示：市場焦點將轉向諾和諾德即將公布的Cagrisema Redefine 4試驗結果，該試驗將與禮來Lilly(LLY-US)的Zepbound進行療效對比，若能展現等同或更佳的效果，將有望提振其肥胖業務信心。

Storebrand資產管理的基金經理Erik Berg-Johnsen則認為：「該研究原定進行三年，最終卻在兩年後終止，顯示Semaglutide在延緩阿茲海默症方面幾乎毫無效果。雖然這點市場早有預期，但潛在的上行空間也被市場高度關注，因此股價反應劇烈並不意外。」

阿茲海默症研究機構：每次試驗皆為學習機會

儘管此次試驗失利，相關阿茲海默症研究機構則強調，其結果依然具備重要價值。

英國阿茲海默症研究組織Alzheimer"s Research UK的研究與合作總監Susan Kohlhaas表示：「這再次提醒我們，阿茲海默症是由多種生物機制共同驅動的疾病，不可能僅憑單一療法治癒。未來需深入理解這些機制，並研發可共同發揮作用的組合療法。」

Alzheimer"s Society首席政策與研究長Fiona Carragher也指出：「雖非我們所期待的結果，但沒有一項試驗是徒勞的。每一次研究都能幫助我們開發更好的藥物與更合理的試驗設計。」

分析師與投資界：不影響GLP-1核心業務

多數分析認為，雖然此次試驗挫敗削弱了GLP-1類藥物在阿茲海默症上的希望，但不會改變該類藥物在糖尿病與減重領域的主導地位。

晨星分析師Karen Anderson指出，這次失敗讓Novo放棄原本考慮進行的一年期延長試驗，顯示其對於GLP-1用於阿茲海默症的信心降低。

Baird分析師Brian Skorney則認為：「這次的失敗再次證明阿茲海默症的複雜性，也強化了Biogen(BIIB-US)的Leqembi藥物在該領域的地位。不過，我們不排除未來可能有更有效或更好耐受性的GLP-1再次挑戰這一適應症。」

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