中國央行11月流動性投放顯著 專家預計年末資金仍充裕

中國人民銀行 2 日公佈了 2025 年 11 月中央銀行各項工具流動性投放情況。資料顯示，央行在 11 月堅持適度寬鬆的基調，整體上保持流動性淨投放，藉由「組合拳」向市場注入中期及長期流動性。

在主要的流動性操作中，中國央行對市場採取了「收短放長」的策略。在中期流動性方面，買斷式逆回購淨投放 5000 億元，中期借貸便利 (MLF) 淨投放 1000 億元，合計向市場注入了 6000 億元的中期流動性。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，此舉旨在助力政府債券順利發行，並支持銀行加大信貸投放力度。

與此同時，短期操作方面，11 月 7 天期逆回購淨回籠了 5562 億元。王青分析，這主要源於前期跨月投放的逆回購到期，央行順勢回籠資金，以避免過量短期資金在市場淤積。

此外，央行已連續兩個月開展公開市場國債買賣操作，11 月淨投放人民幣 500 億元，規模較上月擴大了 300 億元。專家認為，央行透過國債買賣持續向市場注入長期流動性，一方面顯示當前債市整體運行良好，另一方面也顯示貨幣政策保持支持性立場，持續釋放穩增長訊號，有助於穩定今年第四季度和明年第一季度的宏觀經濟運行。

儘管 11 月資金面略有波動，整體仍保持合理充裕。展望 12 月，雖然臨近年末資金波動可能加大，且有超過 2.5 兆元的公開市場操作資金到期壓力，但市場普遍預期央行將多措並舉，繼續呵護資金面，維持流動性均衡平穩。招聯首席研究員董希淼預計，央行將透過續作 MLF、開展買斷式逆回購等方式進行避險，操作可能更注重「量價適中」，以維護資金面平穩跨年。

從中長期看，考慮到當前經濟形勢，未來貨幣政策仍將保持適度寬鬆。但中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前經濟回升向好的基礎仍需鞏固，更大力度的貨幣政策操作，如存款準備金率和政策利率的「雙降」，其落地時點可能後移，有望在 2026 年第一季度實現。這顯示貨幣政策的延續支援性立場，有助於穩增長、穩市場、穩預期。