估值殺出甜蜜點 美銀喊買Visa「被誤解的強勢支付股」同步看衰PayPal

美國銀行最新報告顯示，分析師對支付平台前景出現分化看法：在認為 PayPal 的轉型速度不如預期之際，卻將 Visa 視為「被市場低估的優質企業」。

報告中，美銀將 PayPal 評級由「買進」下調至「中立」，並把目標價從 93 美元大幅下修至 68 美元，理由是該公司核心「品牌結帳」（branded checkout）業務復甦進度低於預期。PayPal 目前預估第四季品牌結帳交易量僅年增約 3%，不但低於第三季的 5%，也是至少三年來最疲弱表現，且本應因節慶旺季而強勁的 11 月動能亦顯黯淡。

美銀指出，品牌結帳成長不振可能加深市場對 PayPal 市占流失的憂慮，尤其該公司交易量增速已落後整體電商產業。分析師並下調 PayPal 2026 年與 2027 年盈餘預測，分別削減 2% 及 4%，認為 2026 年將是公司必須重投資的一年，而 2027 年也可能面臨延續高成本以重新催生成長的風險。

儘管 PayPal 旗下擁有超過 4 億名消費者與商家帳戶，且在新任管理層帶領下創新速度加快，美銀仍表示目前仍缺乏明確跡象顯示公司轉型已進入穩健軌道，評估風險與報酬「暫時平衡」。

相較之下，Visa 獲得評級調升，由「中立」上調至「買進」，目標價也由美銀上修至 382 美元。報告指出，Visa 自 6 月中以來股價相對標普 500 指數落後超過 25 個百分點，使該股估值跌至近十年低檔，但基本面並未惡化。

美銀認為，市場對穩定幣（stablecoin）衝擊以及監管風險的擔憂過度放大，實際上穩定幣有可能強化 Visa 的地位，尤其是在跨境 B2B 支付領域。Visa 迄今已促成逾 1,400 億美元的加密貨幣相關交易，美銀稱這是公司布局新支付基礎設施的成果。

Visa 目前遠期本益比約為 22 倍，相當於標普 500 估值的約 113%，接近十年低點，美銀形容「市場正把一家優秀企業以折扣出售」。在當前估值與穩健獲利能力支撐下，美銀認為 Visa 的風險—報酬比已轉趨具吸引力。