17%！新興市場利差交易表現16年來最佳 多家機構續看好2026：兩大因素必須重押

根據華爾街最新預估，在經歷 2025 年的亮眼表現後，新興市場利差交易將在 2026 年延續成長動能，匯市波動性減弱與美元持續走軟為此策略創造了理想環境，吸引資本繼續湧入高收益資產。

利差交易的核心邏輯是借貸低收益貨幣如日元、歐元，轉而投資高收益新興市場貨幣。今年以來，追蹤該策略的指數報酬率高達 17%，創 2009 年以來最佳成績，巴西雷亞爾、哥倫比亞披索等貨幣兌美元均升值超 13%，成為最大贏家。4

專家指出，當前環境對利差交易極為有利。聯準會 (Fed) 及多數已開發國家央行預計維持低利率政策，已開發市場與新興市場的利差持續存在。今年迄今，美元指數下跌逾 7%，進一步強化高收益貨幣的吸引力。

先鋒集團全球利率主管 Roger Hallam 指出，政策不穩定與衰退風險引發的劇烈波動機率較低，新興市場貨幣表現穩健的環境有望延續。

法人機構普遍看好拉丁美洲與非洲市場。Neuberger Berman 新興市場債務聯席主管 Gorky Urquieta 表示：「巴西、哥倫比亞及部分非洲國家的高利率貨幣仍具配置價值，但需更精選標的。」

景順新興市場債務主管 Wim Vandenhoeck 則重點推薦巴西雷亞爾、土耳其里拉和南非蘭特，並看好巴西雷亞爾、土耳其里拉和南非蘭特等貨幣。景順一直在做空美元兌南非幣，以及做空歐元兌匈牙利福林，後者包括套利在內，今年來報酬率約達 11%。

儘管前景樂觀，投資者對異常低波動性保持警惕。摩根大通新興市場貨幣波動率指標已跌至 5 年低位，Insight Investment 貨幣解決方案主管 Francesca Fornasari 說：「當前極低波動令人擔憂，市場可能過度消化了樂觀預期。」

潛在風險包括美國中期選舉擾動、各國央行政策分化及地緣政治衝突。美國銀行貨幣策略師 Adarsh Sinha 領導的團隊警告，這些因素可能在未來數月推升匯市波動。此外，若美國經濟意外強勁導緻 Fed 轉向鷹派，恐引發美元反彈衝擊利差交易。

面對新形勢，機構調整戰術佈局。美銀聚焦巴西雷亞爾兌披索的相對利差交易，獲利超 2%；高盛外匯選擇權主管 Brian Dunn 強調，做空美元兌新興市場貨幣籃子仍是優選策略。

隨著 2026 年臨近，新興市場利差交易從普漲轉向精選階段。在美元弱勢與低波動的支撐下，巴西、南非等高息貨幣仍具配置價值，但投資人必須警覺波動性回歸與市場預期反轉的雙重考驗。