保險新制讓業者重返來時路

詹芳書

2026 年上路的新制引導壽險業「校正回歸」，從資產表達到資本結構，從風險管理到利潤來源，壽險業將回到更貼近本質的位置。

回顧過去數十年，台灣壽險業的經營重心，一步一步逐漸偏離了一般人對「保險」的直覺想像。在長期低利率環境下，海外投資成為主戰場，避險操作成為日常語言，財務表現更多時候取決於市場走勢，而非承保品質。海外投資的利差益撐起了獲利結構，但跟隨而來的資本市場波動卻深刻影響著財務報表的起伏。

然而，這樣的產業樣貌正站在一個明顯的轉折點上。IFRS 17 的正式上路、新一代清償能力制度（Taiwan Insurance Solvency, TIS）的啟動，以及匯率評價與損益表達方式的調整，並非各自獨立的改革，而是同時指向一個共同方向：壽險業正在被引導，回到一個更接近其本質的位置。

IFRS 17 帶來的衝擊，往往被理解為負債評價與獲利認列方式的改變，但對經營層而言，更具長期意義的，其實是資產端的重新思考。在接軌新制度的過程中，壽險公司必須重新檢視金融資產在 IFRS 9 架構下的分類與衡量方式。攤銷後成本、透過其他綜合損益衡量，或透過損益衡量，不再只是會計分類，而是與未來損益波動、資本穩定性及資產負債配適程度緊密相連的經營選擇。

這一次的重分類，不是單純的帳面調整，而是一個重新排列資產角色的過程。哪些資產適合長期持有並穩定攤銷，哪些資產願意承擔市場波動，哪些又必須更緊密地與保險負債相互對應，都在這個階段被重新攤在陽光下討論。換言之，IFRS 17 讓壽險業有機會重新為資產配置定調，也讓報表逐步反映經營選擇的真實後果。

與會計制度同步推進的，是新一代清償能力制度（TIS）的正式實施。相較於過去較為靜態的資本規範，TIS 更強調風險敏感度、市場一致性與長期穩健性，也讓資本不足不再只是帳面數字，而是直接反映經營結構的結果。制度設計者同時也清楚，對壽險業而言，這不可能是一場短跑。因此，長達 15 年的過渡期，成為 TIS 架構下極為重要的一環。這段期間，並非給予業者鬆懈的空間，而是提供一條有方向、有節奏的調整路徑。

資產負債管理的精緻化、商品結構的再平衡、業務成長模式的修正，以及必要時的資本補強，都不再是選項，而是逐年累積的基本功。制度沒有要求立即到位，卻要求持續前進；沒有一次性解方，卻強調長期紀律。在這樣的框架下，清償能力不再只是監理指標，而逐漸成為市場判斷壽險公司體質的重要語言。

在這一連串轉變中，最容易被外界誤解的，或許是海外資產匯率評價表達方式的調整。過去，壽險業因持有大量外幣資產，長期高度依賴資本市場避險工具，以降低匯率波動對損益與資本的即時衝擊。然而，當匯率變動得以更有秩序地反映於外匯價格變動準備金，而非完全即時衝擊損益或資本時，避險的角色開始悄然改變。避險不再是為了追求帳面穩定，而是成為整體風險管理策略中的一環。

更重要的是，省下來的避險成本，並未消失，而是轉化為公司內部可長期累積的風險緩衝。壽險業也因此逐步從「高度仰賴市場工具吸收風險」，轉向「以自身資本與準備金承擔波動」的模式。這種從市場避險走向自我保險的轉變，讓風險不再被完全外包，而是回到公司治理與經營責任的核心。

當會計表達、資本制度與風險管理同時轉軌，壽險業的獲利結構也自然隨之改變。過去，在低利率與資本寬鬆環境下，利差益與市場風險溢酬曾是主要動力，投資操作的重要性，甚至一度壓過了承保本業。但在新制度下，投資風險被更完整地揭露，也更直接地反映在資本需求上。過度追逐市場報酬，不再只是策略選擇，而是必須承擔相應的長期成本。

相對地，來自核保品質與營運效率的死差益與費差益，重新成為最具可持續性的利潤來源。壽險業承擔的風險，逐步從投資風險轉回承保風險，利潤來源也從市場溢酬（Market Premium）回到核保報酬（Underwriting Return）。這不是倒退，而是回到保險業最熟悉、也最可控的價值創造方式。

如果說前述改革描繪的是制度的輪廓，那麼其背後更深層的意義，則在於責任的重新歸位。在新的制度框架下，每一項業務、每一張保單、每一次資產配置選擇，最終都必須由保險公司自行承擔其長期結果。制度不再替個別決策吸收風險，也不再為經營偏差提供隱性緩衝。

這樣的新局面，並不是在測試壽險業能否找到制度漏洞，而是在考驗其是否具備持續調整、反覆修正、長期自律的能力。市場可以波動，制度可以給予過渡期，但經營責任無法被稀釋。也正因如此，新制度不是一條可以鬆懈的道路，而是一條要求業者更加努力的路。

站在 2026 年的起點回望，這一波制度轉軌，並非要削弱壽險業的角色，而是試圖為其建立一個更穩健、可持續的經營均衡。從資產表達到資本結構，從風險管理到利潤來源，壽險業正被引導回到一個更貼近本質的位置。能夠在這個新局面中穩健前行的公司，靠的不是一次性的制度選擇，而是長期累積的風險管理能力、核保紀律與公司治理品質。這或許不是最耀眼的轉型路徑，卻是最能贏得市場信任的方向。而這也正是新制度交會下，壽險業真正值得期待的新局面。（作者為東吳大學財務工程與精算數學系教授、保險事業發展中心總經理）

來源：《台灣銀行家》193 期
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