大摩入局加密ETF是何信號

鄧通，金色財經

2026年1月6日，美國投資銀行摩根士丹利向美國證券交易委員會提交申請，擬推出兩隻加密貨幣交易所交易基金，一隻與比特幣掛鈎，另一隻與 Solana 掛鈎。華爾街公司正進一步進軍受監管的數字資產產品領域。

摩根士丹利此舉意欲何為？業內人士有何看法？將帶來哪些影響？大摩在加密領域還有哪些動作？

一、摩根士丹利用ETF深化加密地位

美國第六大銀行摩根士丹利已向美國證券交易委員會提交了摩根士丹利比特幣信託和摩根士丹利Solana信託的註冊聲明。此舉使摩根士丹利躋身於自監管機構於 2024 年初批准首批美國現貨產品以來一直主導比特幣 ETF 市場的資產管理公司之列。 

根據提交的文件顯示，該銀行正尋求推出與比特幣和Solana等加密貨幣價格掛鈎的 ETF，旨在深化其在加密貨幣領域的地位。信託將作為「被動投資」工具，持有並跟蹤基礎代幣的表現。

根據註冊聲明，如果獲得批准，該基金將直接持有比特幣，而不是依賴期貨、衍生品或槓桿。

這兩個基金尋求在公開交易所上市，這些交易所通常在後來的 19b-4 文件中指定，而不是在最初的 S-1 表格中指定。

根據摩根士丹利致股東的信函，如果獲得批准，這些資金可能會為比特幣和 Solana 帶來新的資金流入，這些資金來自摩根士丹利財富管理部門截至 2025 年 4 月服務的超過 1900 萬客戶。

這兩個基金不會尋求獲得除追蹤標的資產價格之外的回報，這意味著發起人不會「投機性地出售」現貨代幣。

二、業內人士的看法

• 彭博行業研究分析師詹姆斯·塞法特表示：「說實話，我對此感到非常驚訝。我完全沒想到會這樣。我多年來一直認為，這些公司中的大多數都會改變對加密貨幣的態度。」

• 彭博社高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 稱此舉「明智」，並表示摩根士丹利可以利用這些資金啟動其 BYOA（自帶資產）ETF 策略——這種策略是指大型資產管理公司將客戶資金投入到他們自己的專有產品中，而不是投入到競爭基金中。Balchunas指出 「這可能會促使其他幾家公司也推出自有品牌的比特幣 ETF，我們拭目以待。」

• Bitwise顧問Jeff Park在X平台發文：「摩根士丹利推出比特幣ETF是極其重磅的利多信號，原因如下：1）意味著市場規模遠比加密行業專業人士此前預期的要大，尤其是在觸達「新增客戶」方面。2）表明比特幣在「社會層面」的重要性不亞於其「金融層面」的重要性。3）從本質上看，這是一次防禦性舉措，用以應對平台被「去仲介化」和手續費外流的風險。」
  

• NovaDius Wealth總裁Nate Geraci指出： 「現在他們也推出了自己的加密貨幣ETF。考慮到摩根士丹利龐大的分銷網路，這很合理。顯然，他們看到了客戶對加密貨幣ETF的巨大需求。」

• 晨星公司ETF分析師布萊恩·阿莫爾表示：「看到摩根士丹利進軍商品化市場很有意思，我懷疑這意味著他們想把投資比特幣的客戶轉移到他們的ETF中，這可能會讓他們儘管入場較晚也能快速起步。銀行進軍加密貨幣ETF市場會提升該市場的合法性，其他銀行可能會效仿。」

三、摩根士丹利推出ETF的影響

1.美國大型銀行邁出第一步

交易所交易基金（ETF）是一籃子資產，像股票一樣在證券交易所交易，使投資者無需直接擁有即可輕鬆投資指數、行業或商品。許多投資者傾向於通過ETF投資加密貨幣，因為ETF成本低廉且便捷。此外，ETF還能提供更高的流動性，同時避免直接持有和保管基礎資產所帶來的監管和物流方面的複雜性。

自美國證券交易委員會批准首隻在美國上市的比特幣 ETF 以來的兩年裡，推出這些產品的主要是資產管理公司，而不是銀行。摩根士丹利進軍加密貨幣ETF的舉動表明，美國大型銀行不再袖手旁觀。這也是美國十大銀行（按總資產計）中首次正式推出加密貨幣ETF。

美國的銀行們此前一直只是客戶資金的託管機構，但現在看來，隨著監管政策的變化，它們已經準備好並渴望在 2026 年轉型成為加密貨幣服務提供商。

2025年12月8日，美國貨幣監理署 (OCC) 署長喬納森·古爾德表示：尋求獲得美國聯邦銀行牌照的加密貨幣公司應該與其他金融機構一樣受到同等對待。OCC 明確表示，從事數字資產業務的機構可與傳統機構同等申請聯邦銀行牌照，意味著加密行業第一次擁有進入美國銀行體系「合規核心層」的正式路徑。

美國銀行業和加密貨幣行業的這一融合對華爾街意義重大：對於華爾街而言，加密貨幣不再是聲譽風險，而是他們再也不能忽視的收入來源。

2.歐洲投資者買到美國加密ETF

摩根士丹利的舉動對歐洲投資者也有直接影響。由於美國上市的 ETF 不符合歐盟《可轉讓證券集體投資計劃》(UCITS) 制度的要求，因此歐洲零售投資者通常無法購買這些 ETF。自 2023 年進入歐洲 ETF 市場以來，摩根士丹利一直在擴大其在該市場的市佔率，並一直在構建推出符合歐盟規定的此類基金所需的基礎設施。雖然歐洲尚未出現符合 UCITS 標準的現貨加密貨幣 ETF，但全球最大的加密資產交易所之一 Coinbase 等主要平台正在與摩根士丹利等金融機構合作，以期今年在歐洲實現加密貨幣 ETF 交易。他們共同的目標是不僅遵守 UCITS 規則，還要遵守歐盟加密資產市場 (MiCA) 規則，該規則要求公司持有加密資產服務提供商 (CASP) 許可證。

四、摩根士丹利在加密領域的其他動作

• 2025年10月：摩根士丹利取消對財富管理客戶持有加密基金的限制

摩根士丹利通知其財務顧問，公司正在擴大加密貨幣投資准入範圍至所有客戶，並允許在包括退休帳戶在內的任何類型帳戶中進行此類投資。從10月15日開始，顧問將能夠向任何客戶推薦加密貨幣基金。此前，該選項僅限於風險承受能力激進且資產至少達150萬美元的客戶。摩根士丹利將依靠自動化監控流程，確保客戶不會過度集中投資於這一波動性資產類別。該行全球投資委員會最近發布的模型建議，根據從"財富保值"到"機會增長"等不同目標，加密貨幣的最大初始配置比例最高可達4%。隨著摩根士丹利取消對加密貨幣基金的資格要求，該公司將依靠自動化監控流程來確保客戶不會過度集中於這種波動性較大的資產類別。

• 2025年10月：很多投資者將探索加密貨幣
  

摩根士丹利財富管理首席投資官麗莎·沙萊特在 10 月 1 日的報告中表示，委員會「認為加密貨幣是一種投機性強且日益流行的資產類別，許多投資者（但並非所有投資者）都會尋求探索這種類別」。

• 2025年11月：摩根士丹利的策略師的預測

摩根士丹利策略師認為加密市場已進入比特幣四年周期中的「秋季階段」，並建議投資者在潛在的「冬天」來臨前收割利潤。Denny Galindo表示，歷史數據表明，比特幣的價格周期呈現出一種穩定的「三漲一跌」節奏。Galindo建議投資者提前鎖定收益，以應對可能到來的加密寒冬。「我們現在正處於秋天，」他表示，「秋天是收穫的季節，是你該把收益拿下來的時候。不過問題在於，這個「秋天」能持續多久？「冬天」什麼時候會開始？」這一「收穫」比喻表明，華爾街高管已開始用周期性投資框架來看待比特幣市場的節奏，類似於大宗商品或流動性驅動的宏觀周期。

• 2025年12月末：機構化參與趨勢
  

MichaelSaylor發布摩根士丹利背景合影並配文「GuesstheBank（猜猜是哪家銀行）」，或再度強調比特幣的機構化參與趨勢。

來源：金色財經

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